柔性OLED专题报告：可折叠手机量产，引爆中国制造“新蓝海”-20190315-财通证券-15页_1mb

柔性 OLED 专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于柔性 OLED 技术的发展趋势及其对中国制造产业的影响，特别是可折叠手机量产对 OLED 面板需求的推动作用。随着 OLED 技术逐步成熟，其在智能手机及其他智能设备中的应用将进一步扩大，形成新的“蓝海”市场。

主要观点

• 柔性 OLED 进入量产阶段：2019年，多家手机厂商如小米、三星、华为等开始推出可折叠手机，标志着柔性 OLED 技术正式进入量产阶段。
• OLED 技术升级带来投资机会：OLED 制造流程分为前段、中段和后段，其中中段设备技术门槛高，目前主要由日韩厂商主导；后段设备技术要求较低，国内厂商已有成熟技术，具备替代潜力。
• OLED 成为智能设备的新蓝海：OLED 技术具备自发光、轻薄、高对比度、低能耗等优势，未来将广泛应用于智能手机、可穿戴设备、车载显示器、VR 设备等领域。
• 国内厂商挑战三星“霸权”：三星在 OLED 市场占据主导地位，但随着国内厂商在 OLED 技术和产能上的快速布局，有望在未来几年内改变市场格局。
• 三大投资线索：后段模组设备、上游材料、国内面板厂商，均是当前投资 OLED 行业的重点方向。

关键信息

技术对比与优势

市场格局与趋势

• OLED 面板收入增长：预计到2020年，全球 OLED 面板收入将保持两位数增长，2021年 OLED 手机面板出货量将超过 LCD。
• 智能手机仍是主要应用：OLED 面板收入中，智能手机占比约 88%，预计 2022 年 OLED 手机面板普及率将达 91%。
• 国内厂商布局：京东方、华星光电、维信诺、深天马等国内厂商在 OLED 领域积极布局，预计到 2020 年，国内厂商的 OLED 柔性面板产能占比将超过 30%。

国内厂商进展

• 京东方：预计到2020年，其柔性 OLED 产能将占全球约 20%，良率有望提升至 50%，成本将接近三星。
• 华星光电：预计 2019 年年中投产，产能为 45K/月，有望进入主流手机品牌供应链。
• 维信诺：在昆山、固安、合肥等地布局六代线，预计 2021 年产能达 30K/月。
• 深天马：已在武汉投产 G6 产线，产能为 37.5K/月，正在向柔性 OLED 技术升级。

投资建议

• 后段模组设备：建议关注大族激光、精测电子、联得装备等具备技术实力的设备企业。
• 上游材料端：万润股份、濮阳惠成、强力新材、三利谱、东山精密、弘信电子、中颖电子、阿石创、新纶科技等公司具备 OLED 材料供应能力。
• 国内面板厂商：京东方A、深天马A、TCL集团、维信诺等公司已具备或正在建设柔性 OLED 产能，具备投资潜力。

风险提示

• OLED 终端设备需求不及预期。
• OLED 产能推进不及预期。

附录：投资标的简要汇总

后段模组设备

• 大族激光（002008.SZ）：电子行业，总市值 449 亿元，PE（TTM）26.1，EPS（TTM）1.61。
• 精测电子（300567.SZ）：机械设备行业，总市值 119 亿元，PE（TTM）41.4，EPS（TTM）1.77。
• 联得装备（300545.SZ）：电子行业，总市值 45 亿元，PE（TTM）53.0，EPS（TTM）0.59。
• 劲拓股份（300400.SZ）：机械设备行业，总市值 49 亿元，PE（TTM）50.8，EPS（TTM）0.39。
• 智云股份（300097.SZ）：机械设备行业，总市值 45 亿元，PE（TTM）32.3，EPS（TTM）0.48。
• 和科达（002816.SZ）：机械设备行业，总市值 20 亿元，PE（TTM）314.6，EPS（TTM）0.06。

上游材料端

• 万润股份（002643.SZ）：化工行业，总市值 103 亿元，PE（TTM）23.1，EPS（TTM）0.49。
• 濮阳惠成（300481.SZ）：化工行业，总市值 50 亿元，PE（TTM）47.1，EPS（TTM）0.41。
• 强力新材（300429.SZ）：化工行业，总市值 87 亿元，PE（TTM）58.1，EPS（TTM）0.55。
• 三利谱（002876.SZ）：电子行业，总市值 42 亿元，PE（TTM）151.0，EPS（TTM）0.34。
• 东山精密（002384.SZ）：电子行业，总市值 260 亿元，PE（TTM）31.6，EPS（TTM）0.51。
• 弘信电子（300657.SZ）：电子行业，总市值 49 亿元，PE（TTM）41.6，EPS（TTM）1.13。
• 中颖电子（300327.SZ）：电子行业，总市值 57 亿元，PE（TTM）34.0，EPS（TTM）0.73。
• 阿石创（300706.SZ）：有色金属行业，总市值 44 亿元，PE（TTM）157.0，EPS（TTM）0.20。
• 新纶科技（002341.SZ）：电子行业，总市值 133 亿元，PE（TTM）42.3，EPS（TTM）0.27。

国内面板厂商

• 京东方A（000725.SZ）：电子行业，总市值 1368 亿元，PE（TTM）30.6，EPS（TTM）0.13。
• 深天马A（000050.SZ）：电子行业，总市值 346 亿元，PE（TTM）26.0，EPS（TTM）0.65。
• TCL集团（000100.SZ）：家用电器行业，总市值 501 亿元，PE（TTM）15.4，EPS（TTM）0.24。
• 维信诺（002387.SZ）：计算机行业，总市值 179 亿元，PE（TTM）486.4，EPS（TTM）0.03。

结论

随着 OLED 技术的成熟和柔性 OLED 量产的推进，中国制造业将迎来新的发展机遇。国内厂商在后段模组设备、上游材料和柔性 OLED 面板制造方面已具备一定实力，有望在全球 OLED 市场中占据更大份额。投资者可关注相关领域的重点企业，把握这一新兴技术带来的投资机会。