20221102-华安证券-半导体_服务器CPU换代升级临近_内存接口芯片赛道深度受益_3页_412kb

服务器CPU换代升级临近，内存接口芯片赛道深度受益总结

核心内容

随着服务器CPU换代升级的临近，内存接口芯片市场将迎来显著增长。当前，Intel和AMD均在推进新一代CPU的发布，其中Intel的Sapphire Rapids预计在2022年初发布，AMD的EPYC Genoa则于2022年11月10日发布。预计DDR5内存接口芯片及套片的渗透率将在2024年第一季度达到50%以上。这一趋势将直接带动内存接口芯片及相关配套产品的市场需求，为相关企业带来显著的业绩增长。

主要观点

• 服务器CPU换代升级临近

  • Intel和AMD均计划在2022年推出新一代服务器CPU。
  • DDR5内存接口芯片的渗透率预计在2024年第一季度超过50%。
  • PC端DDR5渗透率表现优于服务器端，主要由于两者推出时间倒挂，PC端相应套片需求旺盛。

• 海外龙头Rambus对内存接口芯片需求持乐观态度

  • Rambus预计2022年第四季度内存接口芯片营收在6300-6900万美元之间，环比增长8%-18%。
  • 营收增长主要得益于新产品备货带来的需求提升。

• 美国BIS清单不涉及澜起科技和聚辰股份当前产品线

  • 目前澜起科技和聚辰股份的产品线不受美国BIS清单限制，有利于其市场拓展。

核心公司深度受益

澜起科技 (688008.SH)

• 国内稀缺、全球领先的互联类芯片设计公司。
• 主打产品为内存接口芯片，技术全球领先。
• 布局PCIe Retimer芯片、津逮服务器CPU平台、AI芯片等多款产品。
• DDR5世代，相关接口芯片市场增长为DDR4世代的四倍以上。
• Q3互连类芯片产品线营收和利润再创新高，DDR5内存接口和配套芯片价格稳定，未受内存颗粒价格下降影响。

聚辰股份

• 与澜起科技合作开发DDR5内存条的SPD产品，已于2021年第四季度开始量产出货。
• 同时在车规级EEPROM等高附加值产品方面实现大批量供货。
• 2022年第三季度营收同比增长116%，扣非后归母净利润同比增长394%。

投资建议

• 建议关注澜起科技和聚辰股份，两者在DDR5内存接口芯片及配套产品领域均有显著优势，有望受益于服务器CPU换代升级带来的市场增长。

风险提示

• 下游服务器需求不及预期。
• DDR5内存渗透率不及预期。

盈利预测（数据来源：Wind 一致预期）

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。