深度报告-20231228-华安证券-澜起科技-688008.SH-服务器CPU持续迭代_内存接口芯片有望加速_12页_919kb

澟起科技（688008）证券研究报告总结

核心观点

• CPU平台迭代加速，Intel和AMD新款CPU支持DDR5，内存速率从5600MT/s升级至6400MT/s，推动内存接口芯片升级。
• DDR5内存添加SPD、TS、PMIC等配套芯片，整体价值量提升，市场规模增长，澜起科技作为全套解决方案提供商将显著受益。
• 公司在CKD芯片、PCIe Retimer和CXL MXC等新领域布局，有望进一步打开增长空间。

市场动态

• CPU迭代：Intel Sapphire Rapids延期超2年，2023年Emerald Rapids发布，预计2024年服务器CPU支持6400MT/s。AMD Genoa、Bergamo、Siena支持DDR5-4800，下一代将更高速率。
• 内存接口：DDR5相比DDR4增加配套芯片，提升值量。澜起科技提供DDR5完整解决方案，内存速率提升将带动芯片需求。
• 新技术：澜起的CKD芯片将在DDR5-6400时起量；PCIe Retimer已量产，CXL MXC芯片提供高速互连，提升数据中心效率。

公司优势

• 澜起科技是全球仅有两家提供DDR5内存接口全套解决方案的公司之一，在服务器和消费电子市场占据有利位置。
• 公司产品如PCIe Retimer和CXL MXC芯片已布局，技术优势支持多元化增长。

财务预测

• 2023-2025年归母净利润预计分别为45亿、141亿、231亿元，EPS为0.39元、1.23元、2.03元，PE为145x、46x、28x。
• 收入和利润增长率高，毛利率从46.4%提升至64.5%，ROE显著增加。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计公司未来6-12个月表现优于基准，增长潜力大。

风险提示

• CPU迭代不及预期、DDR5渗透率低、新技术应用不足、地缘政治影响供应链、市场竞争加剧。