20181111-安信证券-电力设备行业动态分析_守得云开_方见月明_15页_750kb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容

新能源车行业

• 行业表现：2018年10月新能源汽车产销继续向好，销量达13.8万辆，同比增长51%，环比增长13.7%。
• 结构分析：新能源乘用车仍是增长主力，销量达12万辆，同比增长76.9%；商用车销量1.8万辆，增长动力减弱。
• 车企表现：比亚迪销量2.6万辆，北汽新能源销量2.8万辆，成为第一；蔚来ES8本月销量2060辆。
• 累计销量：1-10月累计销量达86万辆，全年预计保守销量110万辆。
• 电池装机量：10月动力电池装机量约5.93GWh，同比增长103%，环比增长3.7%。宁德时代市场份额达42%，比亚迪22%，国轩高科第三。
• 正极材料发展：高镍化趋势明显，NCM811不是终点，NCA是短期追赶方向。正极技术是提升能量密度的关键。
• 投资建议：板块情绪处于低点，龙头估值处于底部，推荐宁德时代、亿纬锂能（集中化）；当升科技、新宙邦、杉杉股份（高镍化）；璞泰来、旭升股份、恩捷股份、星源材质、新宙邦、宏发股份、三花智控（全球化）。

光伏行业

• 政策支持：国家能源局明确2022年前光伏有补贴，提高“十三五”建设目标至高于210GW，加快政策出台。
• 市场预期：光伏平价上网脚步临近，产业链价格离平价目标仅10%左右的降幅，补贴依赖程度下降。
• 海外市场：欧洲南部、中东、北非、中北美洲、东南亚等已进入光伏平价时代，全球新增装机增速预计18-20%。
• 投资建议：推荐通威股份、隆基股份、正泰电器；建议关注阳光电源、东方日升、京运通、中环股份、太阳能等。

特高压行业

• 工程进展：青海-河南±800kV特高压直流工程开工，3直6交项目将在18Q4陆续核准开工，其余4直1交将在19年开工。
• 投资规模：14条线路总投资超2000亿，释放468亿元主设备订单。
• 设备厂商：推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工等特高压主设备龙头。
• 配网投资：随着特高压建设，配网投资补欠账进程加快，关注智能电网相关企业。

主要观点

• 新能源车行业销量持续增长，行业驱动力从生产厂商转向消费市场，预计2019/2020年需求将增长40%以上。
• 光伏行业政策预期改善，补贴与平价上网并行，海外市场释放需求，重点推荐龙头企业。
• 特高压工程加速推进，主设备厂商显著受益，推荐技术领先的龙头企业。

关键信息

• 新能源车：10月销量13.8万辆，同比增长51%；CATL装机2.49GWh，市场份额42%；比亚迪装机1.32GWh，市场份额22%。
• 光伏：国家能源局支持政策延续，2022年前有补贴；产业链价格接近平价目标；海外市场已进入平价阶段。
• 特高压：青海-河南工程开工，预计3直6交项目在18Q4核准开工；主设备厂商受益，推荐平高电气、国电南瑞等。

投资建议

• 新能源车：关注宁德时代、亿纬锂能（集中化）；当升科技、新宙邦、杉杉股份（高镍化）；璞泰来、旭升股份、恩捷股份、星源材质、新宙邦、宏发股份、三花智控（全球化）。
• 光伏：重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器；建议关注阳光电源、东方日升、京运通、中环股份、太阳能。
• 特高压：重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 光伏装机低于预期；
• 风电复苏进度低于预期；
• 制造业复苏低于预期。

本周板块行情

• 电力设备新能源：上周下跌0.20%，跑赢沪深300指数3.43%。
• 细分行业涨跌幅：一次设备涨0.43%，二次设备涨0.56%，光伏涨1.47%，风电涨2.19%，核电涨1.48%，新能源汽车跌0.69%。

重点推荐股票

总结

• 新能源车：销量持续增长，电池装机量显著提升，行业向消费市场驱动转变。
• 光伏：政策支持延续，海外市场释放需求，行业估值有望提升。
• 特高压：工程开工加速，主设备厂商受益，推荐技术领先的龙头企业。

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