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短债基金增量明显 - 2021年三季度基金持债分析总结

核心内容

2021年三季度，基金市场整体规模增长，其中债券型基金表现尤为突出。基金规模和资产配置比例发生变化，债券配置比例上升，利率债、金融债、信用债等配置比例增加，而同业存单配置比例下降。同时，不同类型的债券基金在资产配置、持债结构、久期、杠杆及业绩表现方面各有特点。

主要观点

基金市场规模

• 截至2021年三季度末，各类基金共计8866只，资产净值约23.90万亿元。
• 相较于2021年二季度，基金数量增长4.54%，资产净值增长1.53%。
• 混合型基金资产净值上升3.87%，股票型基金上升5.97%，货币基金下降3.21%，债券型基金上升7.28%。

基金资产配置

• 股票、现金、其他资产占比下行，债券占比上行。
• 2021年第三季度末，股票占比24.88%，债券占比45.91%，现金占比17.75%，其他资产占比10.92%。
• 债券资产市值增长7.92%，而股票市值仅增长1.10%，现金增长2.04%。

基金持债分析

• 债券型基金持债总值增加，利率债、金融债、信用债、其他债券配置比例上升，同业存单配置比例下降。
• 债券型基金总体持债比例上升，表明市场对债券资产的偏好增强。

债券型基金持债分析

中长期纯债型基金

• 截至2021年三季度末，持债总值约50820亿元，较二季度增长10.29%。
• 利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券分别增长10.38%、11.34%、7.93%、29.23%、9.63%。
• 利率债配置比例上升，信用债配置比例下降。

短期纯债型基金

• 截至2021年三季度末，持债总值约4085亿元，较二季度增长22.34%。
• 利率债配置比例下降，金融债、信用债、同业存单配置比例上升。
• 信用债中，短期融资券、中期票据配置比例上升，企业债配置比例下降。

一级债基

• 截至2021年三季度末，持债总值约1803亿元，较二季度增长28.88%。
• 利率债、金融债、同业存单配置比例上升，信用债配置比例下降。

二级债基

• 截至2021年三季度末，持债总值约7766亿元，较二季度增长16.37%。
• 利率债、金融债、其他债券配置比例上升，信用债、同业存单配置比例下降。

基金重仓券结构分析

• 利率债中，国债、地方债配置比例下降，政策性银行债配置比例上升。
• 产业债中，AA+、AA评级债券配置比例上升，其他评级债券配置比例下降。
• 城投债中，AAA评级债券配置比例上升，AA+及以下城投债配置比例下降。
• 商业银行次级债配置比例上升，但永续债配置比例下降。

基金杠杆分析

• 中长期纯债型基金、一级债基、二级债基杠杆均小幅下降。
• 中长期纯债型基金杠杆率121.97%，一级债基杠杆率113.18%，二级债基杠杆率113.68%。

基金久期分析

• 债券型基金久期为2.48，相比二季度上行0.01。
• 利率债加权久期上升0.01至2.73，信用债加权久期下降0.09至1.37。

债基业绩分析

• 各类基金季度收益率中位数排序如下：股票型基金（-3.36%）<混合型基金（-0.23%）<货币基金（0.52%）<中债国开行债券总全价指数（0.80%）<短期纯债基金（0.90%）<中长期纯债基金（1.15%）<中债国债总全价指数（1.62%）<二级债基（1.65%）<一级债基（2.18%）。

关键信息

• 基金规模增长：基金总数和资产净值均小幅增长，债券型基金增长显著。
• 资产配置变化：债券配置比例上升，股票、现金及其他资产配置比例下降。
• 持债结构变化：利率债、金融债、信用债配置比例上升，同业存单配置比例下降。
• 杠杆下降：中长期纯债型基金、一级债基、二级债基杠杆率均下降。
• 久期变化：利率债久期上升，信用债久期下降。
• 业绩表现：债券型基金整体表现优于股票型基金和混合型基金，其中一级债基表现最佳。

风险提示

• 宏观经济政策不确定性
• 疫情变化超预期
• 信用事件频发