20171225-申万宏源-钢铁行业周报_淡季价格自然回落_冬储需求有望拉动钢价_15页_1mb

钢铁行业周报总结（2017年12月）

核心内容

2017年12月，钢铁行业经历淡季价格回落，但冬储需求的预期促使钢价短期反弹，行业整体仍维持看多判断。报告指出，尽管当前钢价有所回调，但随着冬储需求的释放，1-2月钢价仍有上涨空间。同时，铁矿石、焦炭等原材料价格偏强，而吨钢毛利有所下降，钢材社会库存反弹，铁矿石港口库存持续回升，显示市场供需关系仍处于紧平衡状态。

主要观点

• 钢价波动：由于淡季和商家资金回笼需求，钢材价格短期回调，但冬储需求推动价格上涨预期。
• 原材料走势：铁矿石和焦炭价格持续走强，废钢价格大涨，主要受电炉钢政策推动。
• 毛利与库存：吨钢毛利下降明显，但库存反弹表明市场供需存在调整空间。
• 政策影响：电炉钢政策转变、环保限产、产能置换等政策对废钢价格和行业格局产生深远影响。
• 投资策略：建议关注具备内生增长潜力的龙头企业，如宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份等，以及受益于区域经济发展的公司，如韶钢松山、三钢闽光。

关键信息

1. 钢材价格变动

• 加权价格：本周钢材产品加权价格变动-1.53%至4743元/吨。
• 螺纹钢：价格变动-2.70%至4692元/吨。
• 高线：价格变动-2.23%至4864元/吨。
• 热轧：价格变动0.20%至4417元/吨。
• 冷板：价格变动0.08%至5012元/吨。
• 中板：价格变动-0.18%至4351元/吨。
• 无缝管：价格变动-1.75%至5600元/吨。
• 焊管：价格变动-2.02%至4607元/吨。
• 无取向硅钢：价格变动0.50%至6080元/吨。
• 取向硅钢：价格变动0%至12400元/吨。
• 不锈钢300系热轧：价格变动0.64%至15700元/吨。
• 不锈钢400系热轧：价格变动0%至8800元/吨。

2. 原材料价格走势

• 铁矿石：进口PB粉矿价格变动4.5%至532元/吨，唐山铁精粉价格变动0%至608元/吨。
• 焦炭：山西焦炭价格变动7.6%至2125元/吨，主焦精煤价格变动4.1%至1520元/吨。
• 废钢：价格大涨11.4%至2516元/吨，西南地区废钢市场活跃，资源紧张。
• 硅铁：价格变动0%至11900元/吨。

3. 吨钢毛利变化

• 螺纹钢：利润变动-217元至1105元/吨。
• 高线：利润变动-203元至1158元/吨。
• 热卷：利润变动-103元至702元/吨。
• 冷板：利润变动-107元至790元/吨。
• 中板：利润变动-117元至606元/吨。

4. 库存变化

• 钢材社会库存：本周变化1.59%至787万吨。
• 热轧：库存变化-1.88%至177万吨。
• 冷轧：库存变化-0.69%至104万吨。
• 中板：库存变化0.55%至99万吨。
• 螺纹：库存变化4.09%至310万吨。
• 高线：库存变化3.98%至97万吨。
• 铁矿石港口库存：变化1.38%至14537万吨。

5. BMI指数分析

• 12月BMI预览：52.24，1-2月前瞻值50.83，维持长期看多判断。
• BMI指数波动：当BMI指数突破52时，表示看多趋势的确立；突破48时，表示看空趋势的确立。

6. 行业热点资讯

• 废钢大涨逻辑：电炉钢政策转变是主要推手，废钢资源紧缺，电炉钢需求增加。
• 电炉钢产能预期：预计2018年新增电炉钢产能2000万~4000万吨，电炉钢比例可能超过10%。
• 沈文荣观点：2018年钢铁行业利润可能低于2017年，电炉钢新增产能是最大不确定性。

7. 投资建议

• 推荐公司：宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、*ST华菱、南钢股份、大冶特钢、韶钢松山、三钢闽光。
• 关注公司：凌钢股份。
• 逻辑支撑：行业盈利改善、政策推动、区域经济带动、产能置换及电炉钢发展。

行业趋势展望

• 供需格局：2018年全年，内需平稳，海外经济复苏带动出口回暖，供需仍维持紧平衡。
• 盈利与估值：高盈利将推动行业估值修复。
• 废钢价格：预计2018年废钢价格仍有上涨空间，上涨幅度取决于钢材市场价格和钢厂利润。
• 电炉钢发展：电炉钢产能的增加将对废钢需求产生重大影响，但当前废钢资源有限，需警惕盲目扩张。

风险提示

• 政策风险：电炉钢政策可能收紧，影响行业格局。
• 供需风险：电炉钢产能增加可能加剧废钢资源争夺。
• 市场风险：钢价波动、库存变化可能影响行业表现。

附注

• 证券分析师：刘晓宁（A0230511120002），liuxn@swsresearch.com。
• 研究支持：姚洋（A0230114070002），yaoyang@swsresearch.com。
• 联系人：郦悦轩，liyx@swsresearch.com。
• 机构销售团队：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云。
• 投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。