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佐力药业（300181）2024上半年业绩超预期公司点评

事件概述：佐力药业发布2024上半年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计为29.5亿元至31亿元，同比增长4924%至5683%。扣非净利润为29.1亿元至30.6亿元，同比增长5023%至5797%。收入同比增长41%，达到约1426亿元。

核心内容分析总结：

1. 业绩表现
   公司收入达到1426亿元，同比增长约41%。2024年第二季度收入增长45.84%，较第一季度35.75%的增速有所提升。季内归母净利润预计为153-168亿元，同比增长53%~68%，扣非净利润同比增长5005%~6536%，体现利润端的稳健增长。

2. 核心产品表现与市场驱动

   • 乌灵系列：乌灵胶囊与灵泽片作为国家基本药物，受益于集中采购的落地及价格稳定，订单盒数持续增长。江苏、京津冀3+N联盟集采政策续期，进一步加速放量。
   • 百令片系列：医保适应症范围放宽，自2024年1月起将适用慢性支气管炎、肾功能不全等更多人群，新增适格患者群体拉动销量。百令胶囊同名同方药获批，上市进度加快带动增量。
   • 中药饮片与配方颗粒：互联网端销售增速明显，受备案品种增加带动，相关收入同比显著增长。

3. 投资建议与评级
   维持“买入”评级，上调盈利预测：预计2024-26年公司营业收入分别为2337亿、2851亿、3439亿元，同比增长20.3%-22.0%；归母净利润为505亿、636亿、801亿元，同比增长31.9%-26.0%。对应估值PE从19.5X降至12.4X，市场预期逐步消化。

4. 风险提示
   政策变动风险（集采进度、医保调整等）及药品研发风险仍需关注。

附：主要财务指标

• 2024E收入增速20.3%（YoY），净利润预测31.9%增长
• ROE预测持续爬升至164%-172%，反映盈利能力显著改善。