20231025-东方财富证券-佐力药业-300181.SZ-2023年三季报点评_短期收入端承压_归母净利润保持较好增长_4页_368kb

佐力药业2023年三季报总结

报告分析了佐力药业2023年前三季度业绩，突出公司财务表现、产品研发和市场挑战。

财务表现

公司2023年前三季度实现营业收入1465亿元，同比增长89.7%，归母净利润287亿元，同比增长420.8%。2023年第三季度单季营收453亿元，同比增长9.0%，归母净利润89亿元，同比增长291.4%。盈利能力提升，销售毛利率68.65%，销售净利率19.97%，同比增长显著。

产品销售分析

乌灵系列产品销售收入930亿元，同比增长87.3%，是主要增长点；配方颗粒销售收入28亿元，同比下降46.13%，受备案阶段影响；百令片销售收入142亿元，同比下降27.16%，主要由于湖北联盟集采未中标。

研发进展

公司推进乌灵胶囊临床应用拓展，获得多个指南推荐，并启动AD领域真实世界研究。其他项目包括灵泽片上市、配方颗粒国标省标备案、聚卡波非钙片临床试验，以及LXP创新中药的药理学研究。

盈利能力与费用控制

费用率优化，销售费用率下降5.69个百分点，管理费用率下降0.54个百分点，财务费用率下降1.14个百分点，研发投入略增。整体费用控制良好，利润率显著提升。

投资建议

证券分析师维持增持评级，预计2023-2025年营业收入分别为202.6亿元、248.9亿元、300.8亿元，归母净利润分别为37.8亿元、46.2亿元、55.1亿元，对应P/E倍数分别为18、15、12倍。

风险提示

包括行业政策变化、产品质量问题、药品研发失败和商誉减值风险。