20230809-华安证券-佐力药业-300181.SZ-二季度利润增速亮眼_核心产品驱动增长_4页_404kb

报告摘要

事件：2023年8月9日，公司发布2023年半年度报告，实现营业收入1011亿元，同比增长1302%；归母净利润198亿元，同比增长4654%；扣非归母净利润194亿元，同比增长4841%。
利润端亮点：2023Q2单季度营收515亿元，同比增长1294%；归母净利润101亿元，同比增长5303%；研发投入同比增长6.9个百分点，主要用于产品拓展。
毛利率与费用率：整体毛利率为69.31%，同比略有下降，期间费用率同比下降6.58个百分点，其中财务费用因募集资金利息收入增加而下降。
核心产品增长：乌灵系列产品收入同比增长2392%，其中乌灵胶囊和灵泽片销量和销售额分别同比增长2964%、2054%和4656%。中药饮片及配方颗粒收入同比增长2008%。
研发与创新产品：围绕乌灵菌粉开发新产品，持续推进临床研究和授权项目，并申报新适应症，同时聚卡波非钙片和百令胶囊后续工作稳步推进。
投资建议：维持“买入”评级，预计2023–2025年营业收入年增长296%/295%/312%，归母净利润年复合增长率355%，当前估值对应19X/14X/11X。
风险提示：政策变动、研发失败及商誉减值等。

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