20241028-东方财富证券-佐力药业-300181.SZ-2024年三季报点评_股权激励彰显发展信心_4页_471kb

佐力药业2024年三季报总结

财务表现亮点

佐力药业2024年前三季度实现营业收入2045亿元，同比增长3959%，归母净利润421亿元，同比增长4693%。扣非归母净利润415亿元，同比增长4780%。其中，乌灵系列产品增长显著，乌灵胶囊和灵泽片销售数量和金额分别大涨3024%和2267%，以及灵泽片增长3705%和3690%。其他产品如中药饮片和中药配方颗粒分别增长5124%和17596%。第三季度单独看，营收616亿元，同比增长3597%，净利润125亿元，同比增长4061%。费用方面，销售和管理费用率分别下降7.36pct和2.31pct，净利率提升0.93pct，但毛利率因集采降价略有下降。

股权激励与信心

公司推出首个激励计划，覆盖115名核心员工，授予超6605万股限制性股票，目标2025年至2027年净利润增长率不低于3000%、6600%和11000%，体现了对未来发展的坚定信心。

投资建议

证券分析师维持“增持”评级，预测2024-2026年营业收入分别为2667亿元、3373亿元和4077亿元，归母净利润541亿元、695亿元和886亿元。EPS分别0.77元、0.99元和1.26元，对应PE23倍、18倍和14倍。

风险提示

报告指出行业政策变动、产品质量问题、药品研发失败及商誉减值等风险。

总体评估

公司通过聚焦中成药核心业务和优化费用结构，业绩超预期增长，但需警惕外部风险影响长期发展。