20221002-国信证券-轻工制造10月投资策略及三季报前瞻_地产预期回暖_消费震荡复苏_32页_3mb

轻工制造10月投资策略及三季报前瞻总结

核心内容概述

轻工制造板块在9月整体表现欠佳，A股、港股及美股市场均出现不同程度的下跌。其中，A股轻工制造板块下跌5.9%，港股下跌18.4%，美股非必须消费品指数下跌5.7%。尽管9月地产数据有所回暖，但消费端仍面临震荡复苏的压力。投资策略上，建议关注地产链估值修复及消费回暖带来的机会，重点推荐欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、晨光股份、太阳纸业等公司。

主要观点

• 市场走势：9月A股震荡维稳，轻工板块整体表现弱于大盘；港股基本持平，轻工板块显著弱于大盘；美股非必须消费品指数强于大盘。
• 地产数据回暖：8月地产竣工面积降幅收窄，9月下旬新房成交面积同环比大幅反弹，一线城市房价持续上涨。
• 消费复苏分化：8月家居品类线上销售同比正增长，但线下销售及物流受疫情影响；文具、个护清洁类品牌表现分化。
• 三季报前瞻：部分企业三季度收入和利润环比改善，地产链和消费品行业回暖预期增强。
• 投资建议：看好地产链估值修复，布局消费回暖机遇，重点推荐优质家居龙头及文具板块。

关键信息

一、市场表现

• A股：轻工制造板块整体下跌5.9%，家居、包装印刷、造纸板块均下跌，其中顾家家居跌幅最大（-18.2%）。
• 港股：轻工制造指数（中信）下跌18.4%，家居、造纸、家清护理、电子烟公司均表现不佳。
• 美股：非必须消费品指数下跌5.7%，强于大盘。

二、行业数据

• 社零数据：8月社零同比+5.4%，较7月上升2.7个百分点；家具零售额同比-8.1%，跌幅扩大。
• PPI数据：8月PPI同比涨幅回落，家具制造业同比+1.8%，造纸及纸制品业同比+0.7%。
• 出口数据：8月家具出口额同比下滑，纸浆纸及其制品出口额增速放缓。

三、浆价纸价

• 木浆：外盘价格持平，国内针叶浆近两周上涨100元/吨，阔叶浆持平。
• 文化纸：白卡纸价格回落150元/吨，双胶纸价格持平。
• 包装纸：瓦楞纸小幅上涨15元/吨，箱板纸持平。

四、线上销售表现

• 住宅家具：天猫平台部分品牌表现较好，京东平台多数品牌销量增长显著。
• 个护家清：天猫平台生活用纸类增长显著，京东平台整体表现稳健。
• 文具类：天猫平台国产品牌晨光、得力增长较快，京东平台部分品牌销量增长。

五、三季报业绩预测

• 收入端：欧派家居预计+13%，索菲亚预计+10%，志邦家居预计+8%，顾家家居预计+8%，百亚股份预计+14%，晨光股份预计+21%。
• 净利润端：欧派家居预计+6%，索菲亚预计+3%，志邦家居预计+4%，尚品宅配预计+96%，顾家家居预计+21%，百亚股份预计+5%，晨光股份预计+7%。

六、公募基金持仓

• 2022年二季度轻工行业持仓市值环比上升，家具板块关注度提升。
• 公募基金前十大重仓股中，顾家家居、欧派家居、太阳纸业稳居前三。
• 家具行业占据前20重仓股中的10个席位，造纸行业占据3个席位，包装印刷行业占据2个席位。

投资建议

• 重点推荐公司：

  • 家居：欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居。
  • 文具：晨光股份。
  • 其他：太阳纸业、百亚股份。

• 风险提示：

  • 疫情反复冲击消费和地产。
  • 地产开工持续下滑。
  • 行业竞争格局恶化。

行业动态与公司公告

• 公司公告：

  • 百亚股份、宝钢包装发布股东减持公告。
  • 奥瑞金、梦百合、尚品宅配、顾家家居、喜临门、劲嘉股份发布股权质押公告。
  • 索菲亚拟收购法国企业SCHMIDTGROUPE所持有的司米厨柜有限公司49%股权。

• 行业新闻：

  • 多地调整楼市限购政策。
  • 工信部提出到2025年培育50个左右智能家居知名品牌。
  • 浙江正特作为户外家具出口巨头上市。

重点公司盈利预测及投资评级

结论

轻工制造板块在9月整体表现不佳，但地产链和消费回暖迹象逐渐显现。随着原材料价格趋于平稳及产品提价，部分企业利润率有望边际改善。投资建议关注地产链估值修复及消费回暖带来的投资机会，重点推荐家居和文具板块中的优质企业。