20240623-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_梅雨季华东气温偏低_抑制旺季煤炭需求_煤价上涨时间延后_10页_615kb

煤炭行业周报：梅雨季影响需求，静待旺季煤价上涨

本周（6月17日至6月21日），煤炭板块整体走势偏弱，动力煤现货价环比小幅下跌3元/吨至868元/吨。供给端受安全检查和复产进度影响，整体供应暂未明显恢复。需求端受拉尼娜气候影响，华东地区气温偏低，制冷需求低于预期，导致环渤海港口库存大幅上升至271250万吨，锚地船舶数量骤增至71艘，供需失衡进一步压制了煤价上行空间。

分析指出，当前煤价疲软主要受两方面因素压制：一是下游制造业用电需求疲弱，叠加气温偏低导致民用电需求不振，形成旺季不旺的局面；二是保供政策持续性的不确定性。中长期来看，拉尼娜气候可能导致北方高温干旱加剧，华东地区“高温暴雨交替”天气或刺激制冷用电需求回升，同时水电出力受限提振煤炭需求，或在7月中旬后推动煤价上涨。

从估值角度看，板块进攻性机会正在酝酿，重点推荐具有弹性方向的动力煤标的：广汇能源、昊华能源、兖矿能源，以及受益于焦煤价格联动效应的潞安环能等。分析师维持“增持”评级，认为随着“迎峰度夏”旺季推进，动力煤价格弹性更强，有望带动板块整体反弹。

核心风险点：

1. 下游经济复苏不及预期，导致用电强度下降；
2. 保供政策力度超预期，引发供应过剩；
3. 气候条件未达预期，影响供需拐点确认时间。