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煤炭行业周报：煤炭开采拐点勿猜，顺势而为，牢牢抱紧

核心观点

• 动力煤：供暖旺季，价高位震荡
• 焦煤：王者归来，价格强势运行
• 焦炭：首轮提降落地，价格偏弱
• 投资策略：短期看好高股息、资源型股票，长期关注供需格局

市场回顾

• 中信煤炭指数本周上涨563%，跑赢市场。
• 动力煤上游供应小幅收缩，下游需求有限。
• 焦煤供应有限，港口库存处于历史低位。

重点领域分析

动力煤

• 供给：煤矿恢复正常产销，供应小幅收缩。
• 需求：电厂和下游采购意愿不强，港口库存快速下降。
• 价格：窄幅震荡，短期受寒潮影响港口与下游库存均下降，预计震荡运行。

焦煤

• 供给：产量有限，煤矿事故频发，产能受限。
• 需求：冬储补库尚未完成。
• 价格：高位运行但压力上升，预计调整空间有限但弹性可期。

焦炭

• 供给：首轮提降落地，焦企利润被压缩。
• 需求：钢厂检修频繁，采购控量。
• 价格：兑现提降预期，基本面偏弱。

投资策略

• 短期重点：动力煤推荐华阳股份、陕西煤业、山煤国际；焦煤推荐淮北矿业、潞安环能。
• 长期看好：中国神华、陕西煤业、中煤能源等核心硬资产。
• 主题资源股涨价逻辑在做美，短期政策利好。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。

风格研判

• 行业估值修复未结束，行业红利含权特征明显。
• 春运补库行情有望成为旺季支撑。
• 边际关注政策与宏观风险。

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