20211121-中财期货-贵金属周报_加息预期打压贵金属价格_通胀问题依旧严重_9页_625kb

报告摘要

当前贵金属市场受到多种因素影响，呈现出短期反弹与中长期偏空的走势。短期来看，全球央行货币政策变化、通胀预期强化以及年底消费预期增加等因素对贵金属价格形成支撑，但中长期来看，利多因素的持续性不强，贵金属价格仍有回落空间。

短期反弹支撑：
- 全球央行货币政策变化逻辑对贵金属价格有一定支撑。
- 美联储货币政策收紧已基本落地，进一步加速收紧空间有限。
- 市场对明年加息节奏的博弈可能仍需时间检验。
- 欧洲央行偏鸽、英国意外不加息，加息预期存在修正空间。
- 通胀预期有所强化，对贵金属形成支撑。
- 年底消费预期增加，对价格也有一定推动作用。
中长期偏空逻辑：
- 贵金属长期走势与流动性和通胀预期密切相关。
- 在货币政策收紧周期中，流动性和通胀预期或双双回落，贵金属价格仍有下行风险。
- 美债上限问题若解决，美债收益率可能加速上行，进一步压制贵金属价格。
- 疫情进展差异可能促使美元走强，对贵金属价格形成压制。

贵金属价格走势：
- COMEX金下跌2.48%至1788.20美元/盎司。
- SHFE金下跌0.63%至375.50元/克。
- 现货伦敦金下跌2.18%至1787.52美元/盎司。
- 黄金T+D下跌0.69%至374.04元/克。
贵金属品种分化：
- 白银反弹幅度较大，金银比走低。
- 白银受工业金属属性影响，波动率更高。
- 长期来看，白银表现通常不如黄金。
市场数据：
- 美国10月通胀率为6.2%，创30年新高。
- 英国、欧元区、加拿大通胀率也处于较高水平。
- 美国财政部发行的10年期通胀保值债券得标收益率为-1.145%，创纪录新低。
- 美国十年期国债收益率下行1bp至1.30%，TIPS收益率为-1.05%。
- 美德十年期国债利差为170bp。
投资建议：
- 推荐策略为“观望”。
- 短期贵金属有望反弹，但反弹空间有限。
- 中长期建议偏空配置。
风险提示：
- 金价上涨风险主要来自美长债利率下行。
- 金价下跌风险主要来自通胀预期下行。