20210430-建信期货-宏观策略月报_印度南美疫情严重恶化_疫情错位支撑资产价格_15页_1mb

宏观策略月报总结 - 2021年04月30日

核心内容概述

2021年4月全球新冠疫情继续扩散，主要集中在印度等发展中国家，而欧美疫情则逐步得到控制。尽管全球疫情形势错位，但全球经济同步复苏的格局依旧明确，且预计在5月份将更加明显。各国央行货币政策总体保持宽松，以应对疫情带来的不确定性，而地缘政治风险和全球碳中和趋势也对市场产生深远影响。在此背景下，全球资产价格呈现出结构性变化，风险资产与抗通胀资产表现各异。

主要观点

• 疫情错位影响资产价格：印度等发展中国家疫情严重恶化，导致环球央行货币政策保持宽松，国债收益率因避险需求回落，美元指数偏弱调整。欧美疫情控制较好，增强全球经济同步复苏预期，从而推动股票、债券和商品价格同步上涨。
• 经济增长前景乐观：4月份欧美经济数据良好，显示出疫情对经济的影响正在减弱。预计5月份全球经济同步复苏将进一步强化，推动消费类商品价格上涨。
• 货币政策保持克制：美联储维持宽松政策不变，强调就业市场恢复和通胀压力为暂时性因素。加拿大和欧洲央行也维持宽松立场，但逐步收紧趋势显现。
• 地缘政治风险增加：中美战略竞争加剧，乌克兰与俄罗斯的冲突持续，以及全球气候议题成为关注焦点，可能对市场造成不确定性。
• 资产配置建议：加大抗通胀类资产配置，降低风险资产配置，特别是对美股和高估值资产保持警惕。

关键信息

一、四月份宏观市场回顾

• 全球日均新增确诊病例上升至82.3万，但区域差异明显。
• 印度、巴西等国疫情严重恶化，而欧美疫情逐步缓解。
• 4月份全球经济同步复苏，欧美经济数据良好，发展中国家经济增长放缓。
• 美国非农就业数据表现强劲，失业率下降至6.1%。
• 美联储维持宽松货币政策，强调就业市场恢复和通胀为暂时性因素。

二、宏观环境评述

2.1 疫情大部分好转

• 全球累计确诊新冠病例达到15024万，死亡病例达到316.2万。
• 疫情控制情况因疫苗接种率和隔离措施而异，欧美国家控制较好。
• 印度因疫苗接种率低、公共卫生条件差，疫情持续恶化。

2.2 全球经济同步复苏进行时

• 摩根大通全球PMI指数回升，显示经济复苏趋势。
• 美国制造业和服务业PMI均表现强劲，显示经济恢复。
• 中国房地产市场调控加强，房价上涨更多集中在热点城市。

2.3 各国央行货币政策保持克制

• 美联储维持宽松政策，推迟缩减QE。
• 加拿大央行开始逐步收紧货币政策。
• 欧洲央行维持资产购买计划不变，但强调政策独立性。

2.4 地缘政治风险此起彼伏

• 美国提出《2021年战略竞争法案》，加剧中美关系紧张。
• 乌克兰与俄罗斯冲突持续，但西方国家不支持全面军事干预。
• 拜登政府推动全球气候合作，但美国在气候议题上态度反复。

三、资产市场分析

• 股票市场：全球股市上涨，因国债收益率回落和经济复苏预期增强。
• 债券市场：美债收益率小幅回落，削弱美元汇率支撑。
• 商品市场：工业金属价格上涨，能源价格受疫情和伊朗增产影响，贵金属冲高回落。
• 展望5月份：印度疫情可能缓解，消费类商品价格上涨，通胀压力上升，对股票和债券估值形成下行压力。

四、中期资产配置

主要事件和风险

• 新冠疫情发展：印度等发展中国家疫情恶化，欧美逐步缓解。
• 逆周期调节政策：各国央行保持宽松货币政策，但可能逐步收紧。
• 地缘政治风险：中美战略竞争加剧，乌克兰冲突持续，气候议题成为焦点。

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