20211122-迈科期货-宏观经济_贵金属周报_通胀预期降温_美元指数上行_金银重回震荡_20页_4mb

文档总结：通胀预期降温&美元指数上行金银重回震荡

核心内容

本报告分析了2021年11月全球宏观经济、疫情发展及贵金属价格走势，指出短期内金银价格受通胀预期降温及美元指数上行影响，可能进入震荡格局。

主要观点

1. 疫情发展影响经济与通胀

• 全球正在经历今年第三波疫情回升，预计从10月底持续至12月底。
• 欧美疫情再度升温，其中欧元区情况更为严重。
• 冬季严寒和疫苗保护力下降可能使此轮疫情超过前期波峰。
• 疫情对通胀的影响有限，更多取决于经济表现。

2. 美国经济表现与货币政策

• 美国经济相对稳定，但存在回落预期，尤其是11月消费者信心指数回落。
• 尽管失业率处于低位，但劳动力参与率偏低，结构性风险仍存。
• 美联储官员加快缩债计划，潜在加息风险升温，推动美元指数上行。
• 美国10月CPI数据创1990年以来最高水平，引发市场对滞涨的担忧。

3. 美国国债利率与通胀预期

• 11月上旬美债利率上行，主要由通胀预期推动，导致实际利率下行，利好贵金属。
• 上周后期，通胀预期降温，美债利率回落，实际利率回升，贵金属承压。
• 10年期与2年期国债利率的利差缩小，反映市场对通胀的担忧减弱。

4. 欧洲央行货币政策态度

• 欧洲央行表示不会急于收紧货币政策，认为当前高通胀是暂时现象。
• 美联储紧缩预期与欧洲央行宽松立场形成对比，推动美元指数上行。

5. 贵金属价格走势

• 金银价格在11月中上旬因通胀预期和实际利率下行而上涨。
• 随着通胀预期降温及美元指数上行，金银价格短期承压，重回震荡格局。
• 沪金关注375一线支撑，沪银关注4950一线支撑。
• 黄金SPDR和白银SLV持仓连续两周增加，显示市场对贵金属的配置意愿增强。

关键信息

疫情影响

• 全球疫情进入第三波回升，预计持续至12月底。
• 欧元区疫情比美国更严重，冬季和疫苗有效性下降是主要风险。
• 疫情对通胀影响有限，更多取决于经济表现。

美元指数走势

• 美元指数因美联储紧缩预期和欧美经济差异而上行。
• 通胀预期降温后，美元指数对金银价格的压制作用开始显现。

通胀预期变化

• 11月初通胀预期升温，推动金银价格上涨。
• 随后原油价格回落和疫情反复，导致通胀预期降温。
• 实际利率持续位于低位，对贵金属形成支撑。

贵金属市场

• 黄金SPDR和白银SLV持仓连续增加，显示投资者对贵金属的偏好。
• COMEX黄金总持仓量和非商业净多持仓增加，显示市场看多情绪。
• 金银比价维持在75附近，反映市场对金银的相对配置趋于平衡。

结论

整体来看，短期内金银价格受通胀预期降温及美元指数上行影响，可能进入震荡调整阶段。中长期来看，需关注欧美经济表现及财政政策推进情况，尤其是美国基础设施法案的落地。欧洲央行的宽松政策将继续支撑欧元区货币，而美联储的紧缩预期则对美元指数形成支撑，进而对金银价格构成压力。投资者应谨慎操作，关注市场动态及政策变化。