信息技术行业：商誉减值损失高速增长，剔除该影响2017年业绩增速好于预期-20180515-长江证券-15页

报告摘要

信息技术行业总结

核心内容

2017年，中国计算机行业在年报披露后，出现了商誉减值损失的显著增长，这在一定程度上影响了行业整体业绩表现。然而，剔除该影响后，行业净利润增速仍好于市场预期。行业分析师认为，随着政策支持的加强及部分细分领域的边际改善，行业未来业绩有望企稳回升。

主要观点

商誉减值损失增长显著：2017年计算机行业商誉减值损失总额达到26.09亿元，同比增长118.33%，是自2013年以来的最高水平。
商誉减值影响广泛：共有35家公司发生商誉减值损失，占统计公司总数的18.23%，其中8家商誉减值损失超过1亿元。
商誉减值连续性高：自2015年起，有超过50%的商誉减值公司会在下一年继续产生减值，这表明部分公司并购后的业绩未能达到预期。
商誉总额增长放缓：2017年行业商誉总额同比增长20.49%，达到940.93亿元，但增速较2016年显著下降，主要由于并购政策趋紧和估值差缩小。
商誉占净资产比例上升：由于商誉增速快于净资产增速，商誉占净资产比重逐年上升，但随着商誉减值的逐步释放，该比例或将趋于稳定或下降。
剔除商誉影响后业绩表现好于预期：2017年行业归母净利润增速为9.84%，剔除商誉减值损失后，统计标的归母净利润增速为14.43%，好于市场预期。
细分行业改善预期：分析师看好企业级IT服务、金融IT、云计算、医疗信息化、政府IT采购、安防及信息安全等领域的边际改善，认为这些领域将为行业提供支撑。
投资建议：推荐战略性品种（如用友网络、广联达、恒生电子、太极股份、东方国信）及业绩快速增长的公司（如美亚柏科、超图软件、宝信软件、赢时胜、汉得信息），同时关注低估值且基本面优化的公司（如广电运通）。