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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、农产品及能源化工市场进行了全面分析，涵盖价格走势、市场动因、供需变化及操作建议。整体来看，市场受到美联储加息预期、地缘政治风险、疫情反复等多重因素影响，呈现出震荡偏弱的格局，但部分品种在特定条件下仍存在反弹或做空机会。

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黄金市场

• 价格走势：隔夜贵金属市场小幅回落，沪金跌0.47%至387.82，沪银跌0.48%至4364。
• 市场动因：
  • 美联储进一步加息75bp，并释放未来加息预期，引发全球金融市场动荡。
  • 流动性紧张导致贵金属抛售，可能是最后一跌。
• 操作建议：建议考虑逢低做多，关注流动性危机缓解及市场对长期利率范围的交易。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力围绕61000震荡运行。
• 市场动因：
  • 英国央行临时无限购债，美元指数高位震荡。
  • 美国就业市场有韧性，但二季度GDP显示技术性衰退。
  • LME讨论禁止俄罗斯金属交易，但影响可控。
  • 国内需求方面，国庆节假期延迟，华东华南现货升水偏紧。
• 操作建议：维持逢高抛空思路。

铝

• 价格走势：铝价冲高回落。
• 市场动因：
  • LME探讨暂停俄罗斯金属交易，实际影响有限。
  • 市场担忧俄罗斯金属进入国内市场，打压沪铝价格。
  • 供应偏紧，但估值偏低。
• 操作建议：维持电解铝板块内多配思路。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：阶段性震荡偏弱。
• 市场动因：
  • 美豆小幅减产，处于收割早期。
  • 高价抑制需求，南美出口竞争加剧。
  • 国内大豆到货下降，阶段性去库。
• 操作建议：适合国内外反套，关注结转库存和配额外进口量。

油脂

• 价格走势：震荡偏弱。
• 市场动因：
  • 国际市场因弱宏观与产业共振而下行。
  • 马来西亚产量季节性增加，出口环比上升。
  • 库存处于中等水平，叠加印尼高库存。
• 操作建议：阶段性供需双增，震荡偏弱，建议观望。

白糖

• 价格走势：国内偏弱运行。
• 市场动因：
  • 国际糖市供应和需求矛盾不变，巴西作为主要糖源，产量影响较大。
  • 国内郑糖受榨季末结转库存预期偏高影响，价格承压。
• 操作建议：节前建议观望，关注结转库存及配额外进口量。

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能源化工市场

LLDPE

• 价格走势：上涨1.04%至8141元/吨。
• 市场动因：
  • 国内基差大，欧洲因气源问题导致供应减少。
  • 华北低价现货8210元/吨，基差走弱。
• 操作建议：短期震荡，远端涨至进口窗口以上可作为空头配置。

EB

• 价格走势：下跌0.95%至8477元/吨。
• 市场动因：
  • 海外美金价持稳，进口顺挂。
  • 供给端国产回升，出口减少，净进口低位。
  • 需求端家电汽车需求改善，但总体仍偏弱。
• 操作建议：短期高位震荡，关注疫情复工情况。

PP

• 价格走势：上涨0.96%至7970元/吨。
• 市场动因：
  • 国内基差大，欧洲供应端出问题。
  • 下游需求受疫情影响，总体偏弱。
  • 节前补库存结束，四季度表需压力加大。
• 操作建议：逢高做空利润，关注疫情复工情况。

原油

• 价格走势：震荡略偏强。
• 市场动因：
  • 市场传闻欧佩克可能在10月5日会议上宣布减产，减产量预期至少50万桶/日。
  • 美国制裁不执行俄油限价的国家，欧盟也将限制俄油运输和保险。
  • 石油安全供应面临风险，需警惕。
• 操作建议：节前单边持仓风险大，建议观望。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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