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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个市场板块，对近期市场走势进行分析，并给出相应的操作建议与风险提示。

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黄金市场

主要观点

• 美国非农数据：新增就业51.7万人，失业率降至53年新低，强化了美联储年内不降息的预期。
• 贵金属价格：因经济数据超预期，贵金属价格回调，不利于其表现。
• 市场格局：央行增持黄金，印度进口转弱，金强银弱格局不变。
• 操作建议：建议多单减持。
• 风险提示：经济数据表现超预期。

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基本金属

铜

• 市场表现：美元走强，金属承压。
• 供应端：秘鲁扰动延续，警惕年内铜矿释放不及预期。
• 需求端：华东华南平水铜贴水80元和50元，华南市场逢低补库明显。
• 库存：周末库存累库1.6万吨。
• 操作建议：建议暂时观望。

铝

• 市场表现：沪铝震荡于19000元附近。
• 供应端：云南减产尚未落地，铝厂已接到口头通知；美国或将对俄铝征收200%关税。
• 需求端：国内需求逐渐恢复，华东华南贴水70元和50元。
• 库存：国内库存继续累积，增加9.6万吨。
• 操作建议：建议等待低位买入机会。

锌

• 市场表现：短期震荡，价格围绕23450元运行。
• 供需情况：持货商下调升水出货，下游观望情绪强；春节后社会库累库约10万吨。
• 操作建议：建议短期离场观望，关注下游消费复苏预期差。

铅

• 市场表现：昨日震荡上行，夜盘回落。
• 供需情况：春节期间供需错配，铅供应短期偏强；矿山让利收窄，利润压缩。
• 操作建议：建议短期离场观望，等待下游消费复苏预期兑现。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌，因预期阿根廷天气改善。
• 供给端：阿根廷产量进入关键期，预计2月USDA报告将调低产量。
• 需求端：美豆出口进度高于去年同期，库存维持偏紧。
• 操作建议：短期关注2月USDA报告预期差，中期关注南美产量博弈。

玉米

• 市场表现：c2303合约下跌1.73%。
• 供需情况：年后卖压较大，需求处于淡季，深加工及养殖端亏损。
• 操作建议：期价重心预计逐步下移，建议谨慎操作。

油脂

• 市场表现：马盘休市，预期马棕产量环比下降14.1%。
• 供需情况：出口环比减少21.7%，库存处于中等宽松水平。
• 操作建议：偏震荡，关注产区产量及国内需求变化。

白糖

• 市场表现：原糖出口快，巴西库存偏紧，印度配额延迟发放。
• 供需情况：新糖销售缓慢，陈糖库存高，生产成本增加。
• 操作建议：国内现货成交一般，建议谨慎追高。

鸡蛋

• 市场表现：jd2305合约下跌0.92%，现货价格全面下跌。
• 供需情况：元宵节提振有限，终端需求偏弱，库存小幅累积。
• 操作建议：期价预计区间震荡。

生猪

• 市场表现：Ih2303合约上涨3.34%，发改委启动收储。
• 供需情况：猪价因收储提振上涨，但节后需求回落。
• 操作建议：短期偏弱运行，建议观望。

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能源化工

尿素

• 市场表现：重心回落，但春耕备肥预期支撑。
• 供需情况：气头装置复产，成本端下移，春肥需求提升。
• 操作建议：05合约逢低偏多头配置。

LLDPE

• 市场表现：主力合约延续下跌。
• 供需情况：国内供应回升，进口窗口关闭，需求恢复缓慢。
• 操作建议：中长期建议逢低买塑料空PP，短期震荡。

PVC

• 市场表现：进入震荡区间，现货价格回落。
• 供需情况：上游开工率偏低，下游复工带动需求。
• 操作建议：回调空间不大，建议观望。

PTA

• 市场表现：现货价格震荡，基差走弱。
• 供需情况：PX负荷提升，新装置投产，聚酯需求低位。
• 操作建议：短期可做多PTA加工费，关注需求复苏情况。

甲醇

• 市场表现：前期拉涨过快，估值偏高。
• 供需情况：生产区库存累积，成本端煤价下移。
• 操作建议：中期逢高空配，关注煤价变动及春检计划。

纯碱

• 市场表现：维持上涨趋势。
• 供需情况：上游高产，库存下降，玻璃与光伏需求支撑。
• 操作建议：预计易涨难跌，保持上涨趋势。

玻璃

• 市场表现：进入震荡区间，1500有支撑。
• 供需情况：库存累积，需求尚未明朗。
• 操作建议：建议观望，关注下游复工情况。

PP

• 市场表现：主力合约延续下跌。
• 供需情况：国内供应回升，下游复工缓慢。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中长期逢高做空利润。

EB

• 市场表现：主力合约延续下跌。
• 供需情况：国产供应回升，出口减少，库存累积。
• 操作建议：短期震荡，中长期逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 市场表现：现货价格下跌，基差走强。
• 供需情况：供应端开工负荷提升，港口库存去库。
• 操作建议：短期建议观望，关注下游复工及订单恢复情况。

原油

• 市场表现：因地震导致出口枢纽停运，油价上涨。
• 供需情况：供应端存在不确定性，需求恢复仍需时间。
• 操作建议：短期建议观望，关注重启时间及需求变化。

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招商期货研究团队

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
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