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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块进行了全面分析，涵盖价格走势、市场因素、供需变化及操作建议等内容。

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黄金市场

主要观点

• 国际金价：以伦敦金计价的国际金价下跌1%，收于1835.423美元/盎司。
• 国际银价：以伦敦银计价的国际银价下跌1.11%，收于21.598美元/盎司。
• 国内市场：沪金与沪银跌幅仅0.2%，表现偏强。
• 影响因素：
  • 美联储官员支持收紧政策，通胀数据高于预期，加息预期升温。
  • 鲍威尔承认就业数据表现超预期，暗示经济偏热。
  • 央行增持黄金对价格形成支撑。
  • 白银需求走弱，加剧了金强银弱格局。

操作建议

• 建议多单减持，关注经济数据是否超预期。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价下行。
• 影响因素：
  • 美国1月零售销售增幅较大，六月加息预期提升，美元走强压制金属价格。
  • 国内需求逐步恢复，但复苏斜率不及预期。
  • 华东华南平水铜升水50元和40元成交。
  • 精废价差1800元附近。
• 操作建议：建议等待买入机会。

铝

• 价格走势：铝价大幅下行。
• 影响因素：
  • 美元走强与海外交仓压制铝价。
  • 云南减产落地延迟，贵州复产加速，减产炒作结束。
  • 动力煤和阳极价格下跌，国内平均成本降至16800元附近。
  • 国内累库放缓，期待需求恢复后去库带来的推升。
• 操作建议：建议逢低买入。

锌

• 价格走势：震荡下行。
• 影响因素：
  • 通胀数据超预期，美联储加息概率偏高。
  • 现货持货商贴水出货，下游观望情绪缓解。
  • 节后消费信心乐观，部分刚需订单恢复。
  • 春节整体累库略超预期。
• 操作建议：建议背靠五日均线逢低做多。

铅

• 价格走势：日内窄幅震荡，夜盘跳水后盘整。
• 影响因素：
  • 再生铅成本支撑价格，下游询价增多但成交意愿偏弱。
  • 再生铅与原生铅产能迅速恢复，但复苏力度尚待观察。
• 操作建议：建议以区间操作为主。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于205060元/吨，跌幅0.75%。
• 影响因素：
  • 美国1月零售销售数据超预期，国内制造业、服务业复苏尚可，但房地产链条偏弱。
  • 镍矿、镍铁、硫酸镍价格基本持平，沪镍库存连续增加。
  • 外盘LME镍库存环比下降，宏观情绪偏弱。
• 操作建议：预计沪镍短期仍将高波动，建议关注期货交易条件变化。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：螺纹2305合约冲高回落，收于4066元/吨，夜盘震荡走高至4073元/吨。
• 影响因素：
  • 钢厂库压力较大，总量级接近100万吨。
  • 旺季需求证伪前缺乏大幅下跌动力。
  • 价格回调后，供需矛盾有限。
• 操作建议：建议震荡思路对待。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢偏弱震荡，收于16475元/吨。
• 影响因素：
  • 镍/不锈钢比价回落，现货价格总体略降。
  • 库存超季节性积累，反映需求不佳。
• 操作建议：预计短期震荡偏弱，关注库存变化。

铁矿石

• 价格走势：2305合约建议日内短多，套利建议5/9正套持有。
• 影响因素：
  • 钢厂利润有限，边际改善不明显。
  • 铁矿场内库存极低，刚性补库继续。
  • 预计1/2周后港存将开始去化，后期去库速度较高。
• 操作建议：建议观望为主。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆下跌，市场聚焦巴西收获压力。
• 影响因素：
  • 阿根廷减产成定局，但天气改善，南美仍维持增产预期。
  • 国内库存中等，单边跟随国际市场。
• 操作建议：关注产区天气变化。

玉米

• 价格走势：c2305合约小幅回落。
• 影响因素：
  • 农户售粮意愿增加，年后余粮较多。
  • 深加工及生猪养殖亏损，需求偏弱。
  • 美国玉米种植面积增加，库消比有望回升。
• 操作建议：国内期价重心预计逐步下移。

油脂

• 价格走势：马盘小幅下跌。
• 影响因素：
  • 马棕产量季节性减产，但出口环比增加。
  • 近端库存处于中等偏上水平，中期面临增产周期及高库存压力。
• 操作建议：关注产区产量及国内需求变化。

鸡蛋

• 价格走势：jd2305合约上涨1.44%。
• 影响因素：
  • 家庭需求偏弱，餐饮需求好转。
  • 北方产区库存增加，南方销区到货正常。
  • 蛋价及淘汰鸡价格走强，养殖户淘鸡积极性一般。
• 操作建议：期价预计区间震荡。

生猪

• 价格走势：lh2305合约窄幅震荡。
• 影响因素：
  • 北方散户挺价情绪明显，二次育肥增加。
  • 屠企采购难度加大，提价采购。
  • 2月份为全年需求最弱时期，白条消费一般。
• 操作建议：期现货价格预计弱势震荡。

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能源化工

尿素

• 价格走势：现货价格回调后企稳。
• 影响因素：
  • 春耕预期支撑，出口管控放松预期提振市场。
  • 上游开工偏高，气头装置负荷提升，供应充足。
  • 需求端春肥带来农业需求，工业需求稳步恢复。
• 操作建议：05合约逢低偏多头配置。

LLDPE

• 价格走势：夜盘延续小幅震荡。
• 影响因素：
  • 海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。
  • 供应端新装置投放，05供应回升。
  • 下游复工情况影响需求恢复。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议买塑料空PP持有。

PVC

• 价格走势：走势震荡，价格处于低价区间。
• 影响因素：
  • 上游开工率正常，社会库存减少。
  • 下游需求季节性恢复，但力度不明显。
  • 部分上游亏损，上行面临需求不足。
• 操作建议：建议观望。

甲醇

• 价格走势：重心震荡走弱。
• 影响因素：
  • 煤价超预期下行，成本端塌陷。
  • 港口累库趋势，春检临近，新增产能压制反弹空间。
  • MTO装置负荷下行，传统需求复苏放缓。
• 操作建议：中期面临成本中枢下行，反弹仍有压力，建议逢高空配。

玻璃

• 价格走势：期货连续下跌后支撑逐步显现。
• 影响因素：
  • 产销回落，上游库存预计继续累积。
  • 下游深加工逐步恢复，但房地产需求依然偏弱。
• 操作建议：建议观望，下跌空间不大。

纯碱

• 价格走势：现货偏紧，价格维持高位。
• 影响因素：
  • 上游开工率较高，社会库存继续下降。
  • 下游需求强劲，光伏玻璃仍在投产。
• 操作建议：建议观望，需新动力才能继续上行。

PP

• 价格走势：主力合约延续小幅下跌。
• 影响因素：
  • 海外美金价格持稳，进口窗口关闭。
  • 供应端新装置投放，05供应压力加大。
  • 下游复工情况影响需求恢复。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议买塑料空PP持有。

EB（苯乙烯）

• 价格走势：主力合约小幅反弹。
• 影响因素：
  • 供给端浙石化检修，净进口处于低位。
  • 下游开工率回升，但需求恢复仍需观察。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议关注下游复工情况。

原油

• 价格走势：EIA周报显示美国原油库存超预期累积，但市场情绪偏向乐观。
• 影响因素：
  • 美国一季度供应过剩问题仍存，但IEA上调需求预期。
  • 俄罗斯一季度末或被迫减产，下半年供需可能趋紧。
• 操作建议：短期震荡偏强，全年建议逢低买入。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员具有期货投资咨询从业资格，编号详见文档。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

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