20211213-招商期货-商品期货早班车_5页_447kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概述
招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了综合分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工领域。整体来看，市场情绪受宏观经济、政策调控及供需变化影响较大，多数品种建议短期观望，部分品种存在中期多头或空头配置机会。
黄金市场
- 宏观背景：美联储即将进入议息会议，市场预期其可能加快缩减购债计划，加息时间或提前。
- 经济数据：消费、制造业、初请失业等数据表现强劲，但通胀仍处于高位（11月CPI达6.8%，核心通胀4.9%）。
- 供需分析：全球现货库存处于低位，但进入淡季，现货升水走弱，近端支撑减弱。
- 操作建议：短期建议观望，关注美联储政策走向及经济数据表现。
基本金属
铜
- 宏观面：美元流动性收紧预期较强，但部分已计入价格，宏观面偏利空。
- 供需格局：铜矿供应不畅，TC维持低位，全球库存处于历史低位，但淡季来临，现货升水走弱。
- 操作建议：短期观望，有色板块内部分化。
铝
- 供需分析：短期供给增加缓慢，成本下移带动盈利改善，但需求端仍偏弱。
- 操作建议：当期观望，关注政策对供给的潜在影响。
锌
- 宏观影响：美联储政策收紧担忧与奥密克戎恐慌降温交织，价格承压。
- 供应风险：海外能源及物流问题未缓解，成本上涨；国内限电缓解但环保问题又引发担忧。
- 操作建议：中期偏多，短期建议观望。
镍
- 供需展望：镍铁产能释放可能覆盖不锈钢需求，但硫酸镍供需不明朗。
- 中期风险：若出现扰动，库存去化可能推升镍价。
- 操作建议：短期观望，关注镍豆库存变化及新能源车产量。
黑色产业
不锈钢
- 供需变化：需求疲软，库存去化有限，疫情对华东钢厂影响需警惕。
- 操作建议：逢高抛空为主。
锰硅
- 供需分析：硅锰边际改善，硅铁仍微利，期货估值合理。
- 操作建议：短期操作空间有限，长期供需双弱。
焦煤
- 供需格局：进口煤影响下焦煤累库，远端产能投放可能阶段性增加。
- 操作建议：短期观望，关注产能释放及需求变化。
焦炭
- 供需变化：焦炭增产去库，但远端产能投放预期带来不确定性。
- 操作建议：短期观望，关注冬储定价及市场情绪。
农产品市场
豆粕
- 国际端：CBOT大豆短期无强驱动，南美产量影响大格局。
- 国内端：供需良好，价格跟随国际市场。
- 操作建议：建议观望，关注南美产量预期变化。
油脂
- 基本面：马棕库存略低于预期，但同比增产，需求端低位震荡。
- 操作建议：国内油脂库存低位，建议观望，关注期现回归。
菜籽粕
- 供需变化：腌腊需求减弱，大肥猪供需错配缓解，猪价回落。
- 操作建议：中长期逢高空不变，短期建议观望。
能源化工
尿素
- 供需分析：供应端气头负荷下降，需求端库存偏低，基本面改善需等待。
- 操作建议：短期观望，05合约等待多配机会。
PVC
- 供需格局：供需双弱，需求端受环保及装置推迟影响。
- 操作建议：短期震荡，中期逢高做空。
甲醇
- 供需变化：港口去库小幅利多，但需求端疲软，进口窗口关闭。
- 操作建议：短期低位震荡，05合约逢高偏空对待。
玻璃
- 区域分化：华东华中需求较好，北方需求平淡。
- 操作建议：建议做多头配置，关注年底赶工需求。
纯碱
- 供需分析：纯碱开工率回升，库存累积，下游需求疲软。
- 操作建议：建议空05多09做反套。
沥青
- 供需变化：开工率下降，终端需求收尾，冬储定价影响较大。
- 操作建议：单边不建议操作，关注冬储价格走势。
燃料油
- 市场动态：低硫燃料油基本面强势，高硫市场随原油波动。
- 操作建议：建议逢高做空，关注Omicron影响及美国增产情况。
LLDPE & PP
- 供需格局：国内四季度供应回升，需求走弱，进入交割月震荡。
- 操作建议：短期震荡偏空，中期关注扩产及下游订单。
苯乙烯
- 供需变化：供应逐步增加，下游需求疲软，港口库存累积。
- 操作建议：短期震荡偏空，中期关注新增产能及原油走势。
原油
- 市场动态：油价反弹主要因沙特升水及Omicron症状较轻。
- 供需展望：一季度需求增长放缓，供应增长加速，预计走势偏弱。
- 操作建议：逢高做空，关注Omicron重症率及美国增产。
招商期货研究团队
- 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴
重要声明
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