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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个板块，重点从宏观政策、供需格局、价格走势及投资建议等方面展开。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：在靓丽经济数据后，美联储官员讲话趋于保守，市场对缩减购债的预期有所延后。但国内经济刺激预期减弱、全球风险偏好下降，对黄金形成压制。
• 操作建议：建议逢高沽空，空头配置为主，需警惕政策层面的扰动。

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基本金属市场

铜

• 价格表现：昨日铜价大幅下跌，受国内外经济复苏放缓、疫情反弹及政策影响。
• 基本面支撑：精废价差缩小、库存较低，对铜价形成支撑。
• 操作建议：建议控制仓位空头持有或逢高抛空，关注消费韧性超预期风险。

铝

• 价格表现：受能耗双控政策影响，铝价拉涨，但夜盘受宏观情绪影响回落。
• 基本面支撑：供给端受限电及产能天花板，消费进入旺季，基本面格局良好。
• 操作建议：建议逢低买入或多头持有，关注宏观情绪及需求下滑风险。

锌

• 价格表现：受供应压力及需求恢复不及预期影响，锌价偏弱。
• 基本面支撑：限电政策延续、抛储预期存在，但消费仍待恢复。
• 操作建议：预计锌价偏弱，建议观望或轻仓短多。

镍

• 价格表现：受宏观情绪及经济基本面下行影响，镍价承压。
• 基本面支撑：各层面供应仍紧，但未释放持续趋紧信号。
• 操作建议：建议观望，逢低介入做多思路对待。

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黑色产业市场

不锈钢

• 价格支撑：18000附近有强支撑，但库存累积打破去化趋势。
• 基本面分析：供需双降预期，但硅铁基本面强于硅锰。
• 操作建议：建议逢高减仓，关注国家是否推动基建投资。

锰硅

• 价格表现：受限产预期影响，期货涨幅明显。
• 基本面分析：宁夏等地区能耗强度超标，减产预期增强，但整体供需双降。
• 操作建议：建议逢高减仓，观望为主或轻仓短多。

焦煤

• 价格表现：近月持续走强，反映供需格局。
• 基本面分析：澳煤缺席、蒙煤通关量低、内矿未增产，形成持续供给收缩。
• 操作建议：建议逢低多配，关注终端需求超预期下行风险。

焦炭

• 价格表现：近月走强，受环保及缺煤影响。
• 基本面分析：供给端被动限产，需求端疲软，但市场情绪支撑价格。
• 操作建议：建议逢低多配，警惕终端需求超预期下行风险。

动力煤

• 价格表现：震荡偏弱，夜盘走强。
• 基本面分析：需求端迎峰度夏结束，供给端保供推进，但市场仍存担忧。
• 操作建议：不建议单边操作，以观望为主。

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农产品市场

豆粕

• 价格表现：震荡运行，受天气及产量预期影响。
• 基本面分析：美国大豆单产低于预期，国内现货宽松，跟随外盘。
• 操作建议：建议单边跟随外盘成本端，逢高做空不变。

油脂

• 价格表现：震荡偏强，受马棕库存低位及豆油季节性累库影响。
• 基本面分析：马来产量恢复缓慢，国内库存低位，维持多配。
• 操作建议：建议多配，关注疫情及政策影响。

生猪

• 价格表现：预计8-9月价格震荡偏弱。
• 基本面分析：存栏恢复至正常水平，但疫情削弱消费预期。
• 操作建议：建议逢高做空，关注疫情、政策及冻肉影响。

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能源化工市场

尿素

• 价格表现：现货价格回落，市场偏弱震荡。
• 基本面分析：供应阶段性宽松，需求未明显回升。
• 操作建议：建议单边观望，关注煤炭价格及年末限气行情。

PVC

• 价格表现：价格坚挺，供应略增。
• 基本面分析：限电及检修影响供应，下游需求偏弱但支撑价格。
• 操作建议：建议逢低做多，关注成本端波动。

甲醇

• 价格表现：现货窄幅波动，基差弱势。
• 基本面分析：供应回升，需求季节性走弱，进口预期回升。
• 操作建议：建议01合约逢低进场，短期9-1价差反套可了结。

玻璃

• 价格表现：现货稳定，高位波动率加大。
• 基本面分析：下游需求偏弱，但low-E玻璃订单充足。
• 操作建议：建议观察回调，有安全边际后继续做多。

纯碱

• 价格表现：现货小幅上涨，期货升水修复。
• 基本面分析：供应回升，下游光伏玻璃投产加快。
• 操作建议：建议期货升水修复后逢低做多。

沥青

• 价格表现：现货小幅下跌，期货价格下跌。
• 基本面分析：需求偏弱，盘面升水支撑现货价格。
• 操作建议：建议观望，关注交割逻辑及去库情况。

燃料油

• 价格表现：市场支撑较强，库存压力不大。
• 基本面分析：低硫需求支撑，高硫受南亚及中东需求推动。
• 操作建议：建议持有FU裂解价差多单。

LLDPE

• 价格表现：短期震荡，中期偏空。
• 基本面分析：供应增加，需求季节性转好，但受台风及疫情影响。
• 操作建议：建议8000以下多单持有，关注新装置及下游订单。

PP

• 价格表现：短期震荡，中期逢高做空。
• 基本面分析：供应增加，需求转好，但受台风及疫情影响。
• 操作建议：建议逢高做空，关注新装置及下游订单。

苯乙烯

• 价格表现：基差贴水，短期宽幅震荡。
• 基本面分析：进口回升，供应增加，但下游需求偏弱。
• 操作建议：建议观望，关注新增产能及下游需求情况。

原油

• 价格表现：短期震荡，中期有上涨空间。
• 基本面分析：疫情及汛情影响需求，但全球需求将逐步恢复。
• 操作建议：建议关注四季度供需缺口扩大，年底前油价仍有上涨空间。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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研究团队

招商期货研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。