20210219-光大期货-国债期货_风险偏好提升_节后期债低开收跌_2页_714kb

国债期货市场总结

核心内容

昨日国债期货市场整体表现偏弱，主要受流动性预期收紧、风险偏好提升及全球债券收益率上行的影响。十年期国债期货主力合约低开后震荡上行，但午盘跌幅扩大，尾盘收跌 $0.28%$，收于96.445元。五年期和两年期国债期货也分别下跌 $0.19%$ 和 $0.06%$，显示不同期限品种的市场反应存在差异。

市场情绪整体偏弱，跨期价差出现分化，其中十年期国债期货跨期价差收窄，而五年期和两年期则走扩。这表明投资者对长期限国债的预期有所改善，但对中短期限国债的担忧仍存。建议多当空下的跨期套利逐步平仓，以规避潜在的市场波动风险。

主要观点

• 流动性紧张：央行在公开市场操作中进行了200亿元7天期逆回购和2000亿元1年期MLF操作，净回笼2600亿元，导致市场资金面偏紧，多数期限资金利率大幅上行。
• 货币政策预期：市场对货币政策边际收紧的担忧仍存，叠加春节前风险偏好提升，影响了国债期货的走势。
• 全球市场联动：春节期间全球债券市场收益率普遍上行，尤其是10年期美债收益率突破 $1.3%$，创1年新高，对国内市场产生外溢效应。
• 跨期价差分化：十年期国债期货跨期价差收窄，五年期和两年期走扩，反映市场对不同期限国债的定价逻辑有所变化。
• 操作建议：建议投资者谨慎对待跨期套利策略，逐步平仓以控制风险。

关键信息

一、市场表现

• 十年期国债期货：下跌 $0.28%$，收于96.445元。
• 五年期国债期货：下跌 $0.19%$，收于98.91元。
• 两年期国债期货：下跌 $0.06%$，收于100.155元。
• 持仓变动：十年期国债期货主力合约持仓变动13738手，五年期变动5036手，两年期变动797手。

二、市场分析

• 央行操作：央行等量续作到期MLF，但逆回购净回笼，市场对流动性预期仍偏谨慎。
• 资金面：多数期限资金利率大幅上行，显示资金面紧平衡。
• 风险偏好：春节期间市场风险偏好提升，推动全球债券收益率上行，影响国内市场走势。
• 跨期价差：十年期国债期货跨期价差收窄，五年期和两年期走扩，建议多当空下的跨期套利逐步平仓。

三、图表信息

• 表1：央行公开市场操作：显示央行在公开市场上的操作规模和方向。
• 表2：质押式回购利率及政策利率：反映市场资金成本及政策利率的变化。
• 表3：Shibor：展示银行间同业拆借利率，反映市场流动性状况。
• 表4：国债收益率及变动：提供国债收益率的变动情况，帮助分析市场趋势。
• 表5：十年期国开债与国债利差及隐含税率：显示国债与国开债的利差，反映市场对信用风险的定价。
• 表6：中美利差：反映中美两国债券收益率的差异，影响跨境资本流动。
• 表7：人民币汇率及汇差：显示人民币汇率波动及与其他货币的汇差。
• 表8：美元指数及人民币汇率指数：反映美元走势及人民币汇率的相对变化。

结论

整体来看，国债期货市场在节后受到流动性收紧、风险偏好提升及全球市场联动的影响，表现偏弱。不同期限国债的走势分化，提示投资者需关注市场情绪和政策动向的变化。建议采取谨慎策略，适时调整持仓，以应对市场波动。