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信达期货金融期货与金融期权双早报总结（20210219）

一、核心内容概览

本报告为信达期货发布的金融期货与金融期权早报，涵盖国债期货、股指期货及股指期权的市场分析、数据统计与操作建议。报告内容基于近期市场动态、宏观数据及资金面情况，结合技术面与基本面，对相关市场进行了全面评估与策略推荐。

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二、国债期货部分

1. 市场消息面

• 社融增速下滑：1月末社会融资规模存量同比增长13%，其中对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长13.1%，委托贷款、信托贷款余额同比分别下降3.5%和16.2%，显示信贷结构有所调整。
• M2同比增速低于预期：1月末广义货币M2余额为221.3万亿元，同比增长9.4%，增速较上月下降0.7%，显示货币扩张放缓。
• CPI与PPI数据：1月CPI同比下降0.3%，PPI同比上涨0.3%，受春节错月影响，CPI同比基数偏高，而PPI仍为负，显示通胀压力有限。

2. 市场资金面情况

• 上海银行间同业拆借利率（Shibor）：

  • Shibor_ON：2.3410（+41.60 bp）
  • Shibor_1W：2.2130（-0.40 bp）
  • Shibor_1M：2.7530（-0.10 bp）
  • Shibor_3M：2.8150（+0.30 bp）

• 银行间质押回购利率（DR）：

  • DR001：2.3539（+49.32 bp）
  • DR007：2.2940（+14.92 bp）
  • DR014：2.5631（+20.43 bp）

• 交易所质押回购利率（R）：

  • R-001：1.4200（+21.00 bp）
  • R-007：1.6500（+133.00 bp）
  • R-014：2.3100（+50.90 bp）

• 国债收益率：

  • 中证1Y：2.6801（+3.69 bp）
  • 中证5Y：3.1187（+4.15 bp）
  • 中证10Y：3.2854（+4.05 bp）

3. 国债期货每日行情复盘

• 2年期合约（TS2103.CFE）：收盘价100.1550，下跌0.0650点，跌幅-0.0649%，持仓量14826，减少708手。
• 5年期合约（TF2103.CFE）：收盘价99.1700，下跌0.1000点，跌幅-0.1007%，持仓量27125，减少2788手。
• 10年期合约（T2103.CFE）：收盘价96.7650，下跌0.3350点，跌幅-0.3450%，持仓量42858，减少10373手。

4. 中美利差

• 中美利差1Y：2.6101（+0.0469%）
• 中美利差5Y：2.5487（+0.0415%）
• 中美利差10Y：1.9954（+0.0505%）

5. 基本观点

• 央行流动性投放超预期，但信贷供给弱于需求，利率上涨对国债期货形成压力。
• 短期货币政策维持中性，央行加息可能性较小。
• 2021年一季度GDP同比增速受低基数影响，对利率支撑有限。
• 随着经济复苏，短端利率上行幅度可能大于长端。
• 建议谨慎做空国债期货，多头及时平仓。

6. 操作建议

• 建议做空T2103合约，以应对可能的利率上行压力。

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三、股指期货部分

1. 市场消息面

• 上交所延长湖北上市公司上市费优惠。
• 监管层对白酒股密集发函，五粮液、酒鬼酒等收到关注或监管函。
• 基金行业协会禁止消费型基金产品新发行。
• 国家禁止互联网平台发布理财产品。

2. 市场涨跌统计

• 20210218：上涨3585家，下跌517家，涨停133家，跌停8家，赚钱效应为87.40%。
• 20210210：上涨2522家，下跌1444家，涨停67家，跌停18家，赚钱效应为63.59%。
• 涨跌变化：上涨家数增加1063家，下跌家数减少927家。

3. 中信风格指数

• 20210218：周期风格2.28%，消费风格-2.78%，稳定风格1.53%，成长风格0.25%，金融风格2.03%。
• 20210210：周期风格1.23%，消费风格2.78%，稳定风格0.77%，成长风格1.85%，金融风格-0.04%。

4. 两市成交金额

• 20210218：沪市4835.47亿元，深市6016.42亿元，两市累计10851.89亿元。
• 20210210：沪市3926.43亿元，深市4826.74亿元，两市累计8753.18亿元。
• 涨跌变化：沪市成交额下降909.03亿元，深市下降1189.68亿元，两市累计下降2098.71亿元。

5. 北上资金统计

• 20210218：沪股通净流入26.72亿元，深股通净流入24.02亿元，合计净流入50.73亿元。
• 20210210：沪股通净流出20.33亿元，深股通净流入2.52亿元，合计净流出17.80亿元。
• 涨跌变化：北上资金净流入减少68.54亿元。

6. 外围市场表现

• 20210218：道琼斯工业-0.38%，纳斯达克-0.72%，富时100-1.40%，CAC40-0.65%，DAX-0.16%。
• 20210217：道琼斯工业+0.29%，纳斯达克-0.58%，富时100-0.56%，CAC40-0.36%，DAX-1.10%。

7. 期现行情复盘

• 沪深300（IF2103）：收盘价5787.20，下跌52.00点，跌幅-0.90%，基差32.58。
• 上证50（IH2103）：收盘价4016.00，下跌12.80点，跌幅-0.32%，基差17.32。
• 中证500（IC2103）：收盘价6430.20，上涨71.80点，涨幅+1.12%，基差109.54。

8. 基本观点

• 市场上涨逻辑被验证，但赚钱效应较弱。
• 银行与消费板块强势，其他板块下跌。
• 机构抱团面临困境，市场风险偏好下降。
• 外围市场回调可能对A股产生不利影响。
• 2020年年报显示中证500成分股业绩不及预期，难跑赢沪深300。
• 两会维稳概率较低，市场可能提前降温。

9. 操作建议

• 平仓原有股指期货头寸。
• 建议单边做空IF2103或IC2103。

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四、股指期权部分

1. 历史波动率

• 沪深300股指期权：

  • 5日：17.47%
  • 10日：16.34%
  • 20日：20.27%
  • 40日：19.64%
  • 60日：17.99%
  • 120日：17.58%
  • 250日：21.04%

• 分位数水平：56.00%

• 沪深300ETF期权（沪）：

  • 5日：18.37%
  • 10日：16.85%
  • 20日：20.17%
  • 40日：19.80%
  • 60日：18.15%
  • 120日：17.78%
  • 250日：21.47%

• 分位数水平：68.40%

• 沪深300ETF期权（深）：

  • 5日：18.82%
  • 10日：16.71%
  • 20日：19.86%
  • 40日：19.42%
  • 60日：17.73%
  • 120日：17.53%
  • 250日：21.34%

• 分位数水平：71.30%

• 上证50ETF期权：

  • 5日：10.66%
  • 10日：11.51%
  • 20日：16.96%
  • 40日：18.47%
  • 60日：17.36%
  • 120日：17.13%
  • 250日：21.12%

• 分位数水平：23.80%

2. 隐含波动率

• 沪深300股指期权：
  • 3月：18.37%
  • 4月：22.96%
  • 5月：23.05%
  • 6月：19.67%
  • 9月：18.56%
  • 12月：20.26%
• 沪深300ETF期权（沪）：
  • 3月：18.40%
  • 4月：22.65%
  • 5月：21.73%
  • 6月：21.59%
  • 9月：—
  • 12月：—
• 沪深300ETF期权（深）：
  • 3月：19.65%
  • 4月：23.45%
  • 5月：21.97%
  • 6月：20.12%
  • 9月：—
  • 12月：—
• 上证50ETF期权：
  • 3月：17.96%
  • 4月：22.10%
  • 5月：21.89%
  • 6月：22.01%
  • 9月：—
  • 12月：—

3. �認購认沽比

• 上证50ETF期权：认购认沽比为0.92，分位数水平为10.40%。

4. 操作建议

• IV期限结构倒挂，但市场仍处于亢奋状态。
• 建议策略：
  • 沪深300股指期权：卖出3月到期、行权价为5700的看跌期权。
  • 50ETF期权：卖出3月到期、行权价为3.6-3.7的看跌期权。

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五、风险提示

• 报告信息来源于公开资料，信达期货不对其准确性及完整性做任何保证。
• 投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，报告仅供参考，不构成投资建议。
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