20251119-华泰期货-国债期货日报_全球风险偏好下降_国债期货全线收涨_12页_2mb

国债期货日报 2025-11-19 总结

市场表现

全球风险偏好下降，国债期货全线收涨，涨幅分别为TS 0.01%、TF 0.03%、T 0.03%、TL 0.06%。

宏观因素

• 宏观政策：央行时隔近十个月重启公开市场国债买卖操作，增强稳预期信号；中美达成三项经贸共识，包括解决TikTok问题、暂停贸易调查和关税调整。
• 通胀：10月CPI同比上升0.2%，通胀压力温和。

资金面

• 财政：2025年1-10月财政数据特征为收入温和修复、支出放缓，一般公共预算收入同比增长0.8%，支出仅增2%。
• 金融：10月末社融和信贷低位扩张，政府债发行强劲；M1回落，M2-M1剪刀差回升，反映实体活力弱。
• 央行与货币市场：11月18日央行开展4075亿元7天逆回购，操作利率1.4%；主要回购利率如1D、7D等近期回升。
• 市场数据：收盘价显示TS、TF、T、TL分别为102.49元、105.92元、108.50元、116.53元；净基差均值分别为-0.025元、-0.044元、-0.016元、-0.091元。

综合观点

受股市行情带动，风险偏好回落对债市利多；美联储降息预期分歧、全球贸易不确定性增加外资流入风险。债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。

策略建议

• 单边：国债期货价格震荡，2512合约中性。
• 套利：关注2512基差回落机会。
• 套保：空头可使用远月合约适度对冲调整风险。

风险提示

流动性快速紧缩风险。