20180415-广发证券-风格量化分析周报_市场情绪依然谨慎_继续关注盈利风格_21页_1mb

市场情绪依然谨慎，继续关注盈利风格

核心内容

本周A股市场整体风险偏好较为谨慎，白马股表现强势。上证50指数创近一年最大涨幅，创业板指数则出现下跌。市场风格短期向价值投资回归，盈利确定性高的个股更具吸引力。

主要观点

• 市场风格回顾：

  • 受中美贸易摩擦等因素影响，市场情绪谨慎，白马股集体走强。
  • 上证50指数周涨幅0.89%，上证指数和沪深300指数周涨幅分别为0.89%和0.42%，创业板指数和创业板50指数跌幅分别为0.67%和0.79%。
  • 医药行业资金流出明显，拖累白马股行情，但整体来看，业绩确定性高的白马蓝筹仍是后市关注重点。

• 量化风格展望：

  • 日历效应：一季度小盘股表现活跃，但缺乏基本面支撑。随着一季度结束，市场将回归理性，二季度建议关注盈利较佳的个股。
  • 资金流向：上周市场资金净流出，创业板流出比率最高，而北上资金仍偏好大蓝筹。融资余额方面，上证50显著降低，中证200及创业板50显著提高。
  • 估值水平：上证50和沪深300的大蓝筹估值优势显著，但PE已回到2007年以来的50%分位以上，短期拉升空间有限。创业板PE处于历史约22.5%分位，短期修复空间有限。中证200和中证500估值相对较低，长期配置性价比较高。
  • 盈利预测：一季度中小创行情为反弹而非拐点，建议关注年报披露中盈利表现良好的个股。
  • 宏观事件：PPI和PB突破布林带下界等宏观事件触发，4月份建议配置成交额较低、高股息率及3月份超跌的个股。

关键信息

• 市场表现：上证50、上证指数、沪深300指数涨幅分别为0.89%、0.89%、0.42%；创业板指数、创业板50指数跌幅分别为0.67%、0.79%。
• 风格因子表现：盈利风格在一季度表现突出，主导了白马股的反弹行情。
• 估值分位：上证50、沪深300 PE 分别处于40.4%和47.9%分位；中证200和中证500分别处于13%和26%分位，估值相对较低。
• 策略推荐：推荐关注“绩优蓝筹风格趋势策略”，基于沪深300成分股构建，以市值和盈利因子为选股依据，具有较好的历史表现。

风格策略推荐

策略规则

• 选股范围：沪深300指数成分股。
• 策略构建：采用市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为当期因子权重，根据因子打分选择高分个股构造组合。
• 策略风格：适用于看好价值蓝筹风格的趋势投资者。

策略表现

• 自2017年以来，策略获得22.6%的年化超额收益。
• 信息比为2.5，胜率为73%，最大回撤为2%。
• 1季度累计超额收益为1.34%。

风险提示

• 上述风格及策略回顾总结基于历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

图表索引

• 图1：不同指数表现比较
• 图2：不同行业表现比较
• 图3：全市场风格表现回顾
• 图4：大盘股风格表现回顾
• 图5：小盘股风格表现回顾
• 图6：钢铁行业风格IC与全市场风格IC对比
• 图7：农林牧渔行业风格IC与全市场风格IC对比
• 图8：风格日历效应结论一览
• 图9：不同季度风格因子IC统计
• 图10：总净流入资金及金额流入比率占比
• 图11：北上资金市场存量及增量分布
• 图12：不同指数中的融资余额占比
• 图13：不同指数2017年预测净利润
• 图14：主要指数市盈率历史分位图
• 图15：主要指数市净率历史分位图
• 图16：1个月成交金额及触发事件历史表现
• 图17：一个月股价反转因子及触发事件历史表现
• 图18：股息率因子及触发事件历史表现
• 图19：流通市值因子及触发事件历史表现
• 图20：营业费用比例因子及触发事件历史表现
• 图21：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果

表格索引

• 表1：主要宽基指数的PE及其历史分位情况
• 表2：主要宽基指数的PB及其历史分位情况
• 表3：部分最新触发宏观事件及4月份推荐风格
• 表4：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果

联系方式

• 分析师：史庆盛 S0260513070004
• 电话：020-87577060
• 邮箱：sqss@gf.com.cn

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