20250803-华联期货-宏观月报_美国非农数据爆冷_中国制造业PMI回落_101页_5mb

华联期货具有期货交易咨询业务资格，证监许可[2011]1285号。该月报分析了2025年7月份全球和中国经济形势，重点聚焦反内卷政策、制造业PMI、GDP增长、价格指数、服务业和房地产市场。

核心观点是，中国制造业PMI降至49.3%，需求放缓但价格回升，政府通过反垄断调查和产能退出政策防范恶性竞争，促进高质量发展。全球经济数据，如美国PMI和就业，显示波动，但整体延续扩张趋势。经济稳健受制度约束力点强调整合并力点，强调供给侧结构性改革的重要性。

关键数据包括：中国制造业PMI从上月49.5%下降至49.3%，生产指数仍扩张；需求端，新订单指数下降0.8个百分点，受新能源等行业驱动；价格方面，主要原材料购进价格指数回升至临界点以上；GDP增长稳定在5%左右，服务业商务活动指数略降；美国则面临通胀压力和就业市场调整，但经济活动录得预期数值。

国内经济受政策影响，反内卷政策强化了行业自律，避免价格战和产能过剩；出口数据表明中国继续保持贸易顺差；楼市投资下滑明显，但服务业中旅游相关行业表现活跃。展望，中国经济需平衡供给与需求，防范风险，稳定增长预期。

美国经济PMI和就业数据波动较大，失业率在低位，零售销售强于预期，美联储政策调整以防市场失衡，暗示全球经济不确定性。整体而言，该月报呈现中国经济的温和回落与政策调整之间的张力，全球经济联动效应明显。

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