2025-07-06-华联期货-宏观周报_全球制造业PMI重返扩张区间_100页_5mb

华联期货宏观周报(20250706)

一、本周主要观点

• 全球制造业PMI重返回扩张区间，中国制造业PMI企稳回升
• 中国制造业略有回暖，但尚未脱离下行趋势；服务业景气度基本稳定
• 央行加大货币政策调控强度，维持资金面稳定偏松格局
• 有色金属价格涨幅居前，房地产市场持续调整

二、核心结论与数据亮点

1. 经济运行情况

• 制造业PMI：6月制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，景气水平改善但总体未脱离下行趋势。产需指数均位于扩张区间，价格指数回升。
• 非制造业PMI：6月非制造业PMI为50.5%，较上月上升0.2个百分点，总体延续扩张。服务业景气度基本稳定，建筑业景气水平回升。
• 综合PMI：6月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升0.3个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张有所加快。

2. 重点领域分析

• 房地产市场：1-5月房地产开发投资同比下降10.7%，住宅投资下降10.0%。新发商品房销售面积同比下降2.9%，销售额下降3.8%。
• 制造业分类：生铁、粗钢等黑色金属产品产量同比下降，工业利润总额累计同比降幅扩大。
• 货币流动性：5月末社融存量同比8.7%，M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%，M2-M1剪刀差为5.6个百分点。
• 大宗商品价格：PPI同比下降3.3%，有色金属价格同比涨幅居前（同比涨幅达14.8%），黑色金属价格同比跌幅扩大。

3. 政策与预期

• 货币政策：央行加大货币政策调控强度，引导宏观利率水平与实现潜在经济增速要求相匹配。MLF连续第4个月超额续作净投放。
• 财政政策：1-5月全国固定资产投资同比增长3.7%，制造业投资增长8.5%，基建投资增长25.4%。

4. 国际市场

• 全球PMI：6月全球PMI为50.8%，中国制造业PMI为49.7%，美、欧、德、中均在扩张区间，但非制造业PMI不及前值。
• 外部需求：受贸易政策影响，国外需求不确定性增加，工业企业减少采购和生产规模。

三、未来展望

• 制造业景气或维持温和复苏态势
• 房地产调整或延续，政策支持力度继续加大
• 货币政策关注利率水平引导，防范汇率超调风险
• 关注美联储后续政策动向及国内通胀压力变化