印度化工：崛起的新势力？_37页_2mb

印度化工行业发展分析总结

行业概况

印度化工行业近年来呈现快速增长态势。截至2022年，印度化工品销售额达1150亿欧元，跻身全球前十、亚洲前四，占印度GDP的13-14%。但2020年全球销售额占比仅3%，人均消费量仅为中国的8%，仍具有巨大的增长潜力。

历史脉络

印度化工业起源于殖民时期，受英国工业文明影响，但受限于殖民经济政策。独立后经历内向发展阶段，1991年经济自由化政策后实现快速增长。当前印度化工业已重回高速增长通道，部分企业TSR（总股东回报）表现优于全球同行。

能源化工现状

• 石油化工：印度炼油能力约为1998年我国水平，仍有较大发展空间。受资源禀赋影响，轻质馏分分离能力有限，产品结构待优化。
• 煤化工：煤炭储量全球占比约10%，但煤种以非炼焦煤为主，化工用途较低。高度依赖进口原料，发展受限。
• 天然气化工：主要用于化肥生产，消费占比居全球前列，但经济性较差，进口依赖度高。

优势化工子行业

• 出口主导：农业化学品、氟化工、染颜料、化纤是印度出口优势领域。UPL成为全球第五大农化巨头，NFIL和GFL在氟化工领域表现强劲，印度染颜料出口占全球17%。
• 内需主导：轮胎、涂料依赖本土市场。印度轮胎产量超2亿条，亚洲涂料跃居全球前八；涂料市场预计2024-2029年保持9.38%CAGR。

未来展望

印度化工行业预计2030年全球销售额占比将达6%，2040年化学品需求将增至8500-10000亿美元。在制造业强势拉动和人均消费增长驱动下，印度有望成为全球化工产业新增长极，涌现一批具有全球竞争力的企业。

主要风险

• 下游需求不及预期
• 大宗商品价格波动
• 产能建设进度风险
• 统计数据滞后风险

印度化工行业正处于快速发展与结构升级的关键时期，兼具投资机遇与挑战。