20150524-国金证券-有色金属行业_研究周报-资源股关注度边际改善_12页_793kb

有色行业周报总结

核心内容

本报告对有色金属行业进行了全面分析，提出对行业整体维持增持评级。报告指出，有色金属板块的机会由金属价格波动及其未来预期、宏观经济政策及其预期、相对估值的状况及市场风格三方面驱动。当前对基本金属价格保持谨慎，但对资源股及部分成长性行业保持乐观。

主要观点

• 市场风格转换：随着证监会对违规事件的打压和券商对场外融资加强管理，中小板和创业板等新兴产业行业关注度下降，传统周期性板块可能获得更多关注。
• 美元指数影响：美元指数短期内维持调整格局，中长期仍有上涨空间，对黄金、基本金属价格形成压制。
• 需求恢复不确定性：尽管房地产销售有所改善，但其持续性和对房地产投资的影响仍需确认，有色金属实体需求状况尚不明朗。
• 政策支持：财政政策加码，PPP政策和加快项目批复将加大投资，对有色金属行业形成利好。
• 资源股机会：在流动性、经济季节性回升及供需改善的背景下，资源股表现值得关注，重点包括锌、铝、铜、黄金等子行业。

关键信息

一、行业与市场数据

二、投资建议

1. 关注金属资源股

   • 子行业排序：锌铝 > 铜镍 > 小金属 > 黄金
   • 主要品种：中金岭南、驰宏锌锗、怡球资源、江铜、锡业、山东黄金

2. 新材料与业绩增长公司

   • 关注：中科三环、宁波韵升、中色股份（受益一带一路）

3. 转型改革受益股

   • 关注：闽发铝业、刚泰控股、盛达矿业、中钨高新（国企改革）

三、上周市场回顾

• 金融市场：美元指数反弹3.14%，黄金价格下跌1.73%，油价震荡，股市整体波动。
• 基本金属价格：整体下跌，镍跌幅最大达8%，铜、铝、锌分别下跌3.58%、4.79%、5.06%。
• 库存变动：海外铜库存减少，锌库存增加；国内铜库存减少，铝库存略有下降。
• 贵金属价格：黄金、白银价格均下跌，受美元指数上涨影响。
• 小金属价格：多数下跌，仅电解锰价格上涨。
• 稀土价格：整体下跌，氧化钕、氧化镨钕、镝、铽、铕等品种价格承压。

四、行业策略与展望

• 美元指数：中长期仍有上涨空间，短期维持调整。
• 黄金价格：若美元指数阶段性调整，金价有望回暖。
• 基本金属价格：中国需求恢复预期增强，流动性宽松，中长期价格或有上扬空间，但短期仍谨慎。
• 铜板块：受益于国储收储预期和需求弹性，关注铜陵有色、江西铜业。
• 铝板块：海外供需紧张，国内电解铝行业集中度提升，关注怡球资源。
• 锌板块：海外大矿关停临近，供需紧张，关注中金岭南、驰宏锌锗。
• 稀土板块：政策预期升温，出口配额取消，关注盛和资源、广晟有色、厦门钨业。

重点事件与数据

• 中国4月稀土出口量：同比下降4.5%，至5367吨。
• 江铜与中铝合作：就四川稀土资源开发达成共识，推动行业整合。
• 河南发现稀土矿：首次发现稀土矿床，资源量达10余万吨。
• 铝企业亏损状况：约10%的铝生产企业亏本运营，铝价低位运行。
• 亚洲原铝现货升水：3月以来腰斩，目前约150美元/吨。
• 智利铜产量受干旱影响：Antofagasta铜矿因抗议损失8000吨产量，可能推动铜价上涨。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

公司与行业动态

• 环保影响：锌产业链受环保高压冲击，部分企业亏损。
• 行业整合：工信部推动稀土行业整合，6大集团将实现实质性整合。
• 政策支持：出口配额取消，资源税政策预期升温，可能提升中重稀土成本。
• 市场风格：传统周期性板块关注度上升，新兴行业投资热情下降。

结论

当前有色金属行业在政策支持、资源紧张及市场风格转换的背景下，资源股和部分成长性行业值得关注。黄金和铜板块在中长期仍具投资价值，但短期需谨慎对待。投资者应关注金属资源、新材料、转型改革等方向，以把握行业复苏机会。