20230917-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_基建投资增速有所放缓_关注政策发力空间_13页_1001kb

建筑装饰行业跟踪周报（2023年9月）

投资要点

1. 市场表现
   本周建筑装饰板块（SW指数）涨幅-0.61%，跑赢沪深300（-0.83%）和万得全A（-0.67%），超额收益分别为0.22%和0.06%。

2. 政策与数据

   • 央行降准：9月下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，或缓解资金压力并促进贷款投放。
   • 基建投资：8月基建投资累计同比增速放缓（广义+9.0%、狭义+6.4%），仍依赖专项债拉动，市政需求承压。
   • 地产表现：销售、新开工及投资持续疲软，政策效果待观察。
   • 金融数据：8月社融、信贷边际改善，专项债加速发行作用显著，但实体经济融资需求仍弱。

3. 行业观点

   • 稳增长政策预期：呼吁更多基建增量政策落地，包括城中村改造和家用消费政策。国企改革（净资产收益率考核权重提升）预计将推动建筑央企效率提升。
   • 一带一路机遇：此轮政策深化基建合作，沿线国家需求上升，国际工程企业海外订单增长。
   • 细分领域：装配式建筑、节能降碳类业务景气度高，相关企业（如志特新材、鸿路钢构）获推荐。

4. 风险提示
   地产信用风险、政策超预期、国企改革不及预期等。

推荐标的

• 基建龙头企业：中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁。
• 一带一路相关：中材国际、中工国际、北方国际、中钢国际。
• 细分领域：志特新材、鸿路钢构。