20220424-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_基建投资加速_央行23条抗疫措施提出满足建筑企业合理融资需求_14页_846kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑装饰板块（SW）整体下跌 $-6.36%$，同期沪深300、万得全A指数分别下跌 $-4.19%$、$-4.76%$，板块超额收益为 $-2.17%$、$-1.6%$。尽管基建投资继续上行，但地产下行和疫情对行业影响较大，导致整体表现承压。

主要观点

1. 政策支持

• 央行23条抗疫金融措施：明确支持融资平台公司合理融资需求，防止盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施，有助于宽货币和宽财政向信用传导。
• 地产支持：提出加大对优质房地产项目的支持力度，满足建筑企业合理融资需求，推动地产宽信用政策。
• 专项债和财政发力：前期财政收支和专项债发行反映财政政策持续发力，保障资金端支持。
• REITs扩募规则：本周基础设施REITs扩募规则公开征求意见，有利于REITs市场规模扩大。

2. 基建与地产动态

• 基建投资：Q1全国广义基建投资同比 $+10.5%$，狭义基建投资（不含电力）同比 $+8.5%$，较2021年全年加快10.3pct/8.1pct。其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比 $+19.3%$，较2021年全年加快18.2pct，显示出能源基础设施及城市燃气管道更新改造等方向弹性较大。
• 地产投资：Q1地产投资同比 $+0.7%$，增速较1-2月回落2.9pct，表明地产投资和制造业投资拖累远大于基建支撑。
• 疫情与施工影响：水泥产量同比负增长，3月下旬以来疫情加剧影响工地施工，数字水泥网数据显示出货率同比降幅达20%。5、6月份集中兑付压力下，地产施工速度难以显著加快，基建仍需继续发力。

3. 行业与公司动态

• 行业新闻：多地推进交通、保障性租赁住房等基建项目，如浙江综合交通一季度完成投资910亿元，天津计划提供6万套保障性租赁住房等。
• 上市公司公告：中国建筑、精工钢构、中铝国际、东南网架等公司发布经营简报和年报，部分公司如四川路桥计划增持股份，显示市场信心。

关注投资机会方向

1. 基建市政链条

• 建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业，如中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。
• 基建央企在宽货币阶段有望享受超额收益。

2. 新业务增量开拓

• 绿色节能建筑：在双碳战略推动下，装配式建筑、节能降碳、新能源相关领域景气度较高。
• 建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型的中国电建、中国能建；受益建筑光伏放量的精工钢构、森特股份、东南网架；绿色建材租赁服务商志特新材等。

3. 国企改革

• 2022年为国企改革三年行动收官之年，改革红利有望释放，包括企业治理结构优化、激励机制强化、混改、效率提升等。
• 建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

关键信息

• 行业数据：Q1基建投资增速较1-2月回落2.9pct，地产投资拖累明显。
• 政策动向：央行和住建部出台多项政策支持基建、地产和建筑企业融资。
• 市场表现：本周建筑装饰板块下跌6.36%，部分个股表现分化，如中国核建、苏交科涨幅较大，中天精装、杭萧钢构跌幅明显。
• 估值表：建筑板块公司估值数据如中国中冶、中国化学、鸿路钢构、中材国际等，显示不同公司的盈利预期和市盈率变化。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

行业与公司动态跟踪

2.1 行业政策跟踪

• 基建：加大对有效投资的支持，保障融资平台合理融资需求。
• 地产：开发贷政策优化，支持优质项目，防止“一刀切”操作。

2.2 行业数据更新

• 基建投资：Q1广义基建投资同比 $+10.5%$，狭义基建投资（不含电力）同比 $+8.5%$。
• 地产投资：Q1地产投资同比 $+0.7%$，增速回落，拖累整体表现。

2.3 行业新闻

• 多地推进保障性租赁住房、交通基础设施、老旧小区改造等项目。
• 交通运输部支持通过ABS、REITs盘活存量资产。

2.4 板块上市公司重点公告

• 中国建筑、精工钢构、中铝国际等发布经营简报和年报，部分公司计划增持或减持股份。

行情回顾

• 本周建筑装饰板块下跌 $-6.36%$，跌幅高于沪深300和万得全A指数。
• 涨跌幅前五：中国核建、苏交科、金诚信、东易日盛、中粮工科。
• 涨跌幅后五：中天精装、杭萧钢构、精工钢构、东华科技、浙江建投。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（相对大盘 $+15%$）、增持（相对大盘 $+5%$ 至 $+15%$）、中性（相对大盘 $-5%$ 至 $+5%$）、减持（相对大盘 $-15%$ 至 $-5%$）、卖出（相对大盘 $-15%$ 以下）。
• 行业投资评级：增持（相对大盘 $+5%$ 以上）、中性（相对大盘 $-5%$ 至 $+5%$）、减持（相对大盘 $-5%$ 以下）。