20250906-华安证券-轻工纺服行业周报_烟草行业稳中有进_烟用物资产业稳健发展_23页_1mb

烟草行业稳中有进，烟用物资产业稳健发展总结

核心内容

本报告分析了烟草行业及配套烟用物资产业的发展现状，指出行业整体保持稳定增长，带动烟用物资行业稳健发展。同时，对轻工制造、包装造纸、纺织服饰三大相关行业的一周行情、重点数据及行业动态进行了跟踪分析，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 烟用物资行业：作为烟草行业的上游产业，烟用物资行业与烟草行业密切相关，主要产品包括卷烟纸、滤嘴棒、接装纸、烟标、烟用胶粘剂及烟用油墨等。
• 行业发展趋势：中国烟草行业整体稳中有进，卷烟产量和结构持续增长，带动烟用物资需求稳定。
• 市场集中度：烟标市场较为分散，CR5为10.42%；而接装纸和卷烟纸行业集中度较高，由几家大型企业主导。
• 投资建议：建议关注家居、造纸、包装及出口相关行业，尤其看好具有成长性和稳定经营的龙头企业。

关键信息

1. 烟用物资分类及主要用途

2. 行业数据

• 卷烟产量：2024年中国卷烟总产量为24654.60亿支，同比增长0.93%。
• 烟标需求：2023年烟标需求量约122.14亿套，均价2.89元/套，市场规模约352.98亿元。
• 市场集中度：烟标CR5为10.42%，头部企业包括劲嘉股份、东风股份、陕西金叶等。

3. 行情回顾

• 上证综指：下跌1.18%，深证成指下跌0.83%，创业板指上涨2.35%。
• 轻工制造：申万轻工制造指数上涨0.32%，排名7。
• 纺织服饰：申万纺织服饰指数上涨1.37%，排名5。

4. 重点数据追踪

家居行业

• 地产数据：30大中城市商品房成交面积184.85万平方米，环比增长14.64%；100大中城市住宅成交土地面积156.63万平方米，环比增长58.52%。
• 原材料价格：TDI现货价为14100元/吨，周环比-5.05%；MDI现货价为15400元/吨，周环比-2.53%。
• 销售数据：2025年7月家具销售额169.9亿元，同比增加20.6%；出口金额488441万美元，同比增加3%。

包装造纸行业

• 纸浆&纸产品价格：针叶浆、阔叶浆、化机浆价格分别为5645.54元/吨、4211.84元/吨、3833.33元/吨，周环比-0.14%、0.08%、0%。
• 废纸价格：废黄板纸、废书页纸、废纯报纸价格分别为1603.75元/吨、1595元/吨、2085元/吨，周环比1.53%、0.95%、0%。
• 白卡纸、白板纸、箱板纸、瓦楞纸价格：分别为3940元/吨、3120元/吨、3543.2元/吨、2747.5元/吨，周环比0.25%、0%、0.14%、0.92%。
• 双铜纸、双胶纸价格：分别为5000元/吨、4818.75元/吨，周环比0%、-0.13%。
• 吨盈数据：双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-183.76/-380.26/366.34/-546.41元/吨。
• 库存数据：青岛港木浆库存1402千吨，月环比0.07%；白卡纸、双胶纸、铜版纸库存天数分别为18.09/16.87/20.12天，月环比0.33%/0.3%/1.21%；白板纸、瓦楞纸、箱板纸库存分别为960/510.5/1038.5千吨，月环比-3.52%/-32.74%/-23.36%；生活用纸库存517.5千吨，月环比-9.21%。

纺织服饰行业

• 原材料价格：中国棉花价格指数3128B为15446元/吨，周环比0.77%；CotlookA指数为77.5美分/磅，周环比-0.9%。
• 市场价：粘胶短纤市场价为12900元/吨，周环比0%；涤纶短纤市场价为6460元/吨，周环比-1.52%。
• 内外棉差价：1308元/吨，周环比17.2%。
• 销售数据：2025年7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为961.3亿元，同比增加1.8%；出口金额为1516176万美元，同比减少0.5%。

投资建议

1. 家居：建议关注经营稳健的板块头部公司及成长性较高的智能家居赛道。
2. 造纸：行业格局有望改善，建议关注太阳纸业等横向产品多元化、纵向林浆纸一体化企业。
3. 包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率提升至37%，建议关注包装头部企业。
4. 出口：关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 企业经营状况低于预期
• 原料价格上升
• 汇率波动
• 竞争格局加剧

行业动态

1. PMI数据：8月份三大指数均有回升，经济景气水平总体保持扩张。
2. 纸企调价：随着传统旺季到来及“涨价+停机”策略，纸价上涨趋势或将延续。
3. 包装行业简报：2025年1-6月包装行业累计完成营业收入9956.63亿元，利润总额435.81亿元，进出口总额257.32亿美元。

公司公告

1. 众鑫股份：非独立董事宋锐辞职，不影响公司正常运作。
2. 志邦家居：使用闲置募集资金进行现金管理，额度为1.7亿元。
3. 盈趣科技：回购公司股份4,745,640股，占总股本0.6104%。
4. 中顺洁柔：累计回购股份21,322,200股，占总股本1.66%。
5. 顾家家居：回购注销3名激励对象未解锁限制性股票320,000股，预计于2025年9月8日完成注销。

分析师简介

• 徐偲：南洋理工大学工学博士，CFA持证人，曾任职宝洁（中国）、中泰证券、国元证券、德邦证券，擅长消费品、新型烟草、跨境电商、造纸等领域的深度研究。
• 余倩莹：复旦大学金融学硕士、经济学学士，曾任职开源证券、国元证券、德邦证券，专注于传媒、轻工、中小市值研究。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）；中性（未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%）；减持（未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）；增持（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%）；中性（未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%）；减持（未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%）；卖出（未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上）；无评级（因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件）。

重要声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或为其提供投资银行服务等。