20231127-五矿期货-蛋白粕周报_12月天气预计较好_中期偏空运行_35页_2mb

大豆和豆粕市场周报分析（2023/11/25）

这份报告旨在分析当前大豆及豆粕市场情况，并提供相应的交易建议。

全球市场分析

1. 国际大豆市场：

   • 美豆在本周跟随下行趋势，主要受巴西降雨形势转好和原油偏弱的影响。
   • 巴西马州未来一周预计出现持续一周的高温天气，当地每天将有分散降雨，未来10天总降雨量预计将超过1英寸。
   • 阿根廷对12月天气的预期相对乐观，但巴西天气仍存在一定风险，具体影响取决于降雨量是否达到历史低位。
   • 12月是巴西天气对市场产生重要影响的关键月份，模型预测结果不一，需关注奇特诺拉尔亚诺现象和天气预报。

2. 南美供需：

   • 巴西南美大豆种植进度较往年偏慢，11月底进度仅29.3%，较历史同期偏低。
   • 巴西进口大豆的需求持续表现不佳。
   • 阿根廷12月天气预期偏暖，可能影响出口节奏。

国内供需分析

• 豆粕价格与到港成本：豆粕01合约跟随美豆下行，基差维持低位，主要原因是人民币升值和美豆盘面下行，进口大豆成本下行幅度较大。
• 库存与压榨情况：截至11月24日，中国主要油厂豆粕库存6196万吨，同比和环比均在上升，反映豆粕供应充足。
• 贸易动态：美豆销售进度虽与中国大单签订后有所提升，但仍略显低迷。

未来展望与交易策略

• 总体观点：鉴于南美大豆可能丰产、原油偏弱以及国内豆粕成交清淡，市场预计12-1月期间豆粕将进入累库阶段，单边走势预计偏空，建议逢高空。
• 短期关注：应密切关注南美天气预报，评估其对产量的影响。
• 套利策略：
  • 单边交易：逢高空，利润区域为均衡点上方600-800元/吨。
  • 套利交易：1-3反套因国内卖货压力大而继续关注，3-5或3-7的正套因天气及播种延迟短期仍有支撑。

核心分析结论

• 国际大豆市场预期良好但含风险，需谨慎交易；
• 国内豆粕基本面显示供应增加，需求偏弱；
• 推荐单边空单上方6000元/吨为关键压力位；
• 建议在合理区间内布局空头头寸，利用市场波动获利。

本分析基于当前市场数据，并据此提出交易策略建议。请投资者自主评估风险，谨慎操作。具体投资决策应结合自身情况和市场变化。