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美豆天气变数，豆类探底回升（大豆&粕类周报9.5-9.9）

核心内容概览

本周报告聚焦于美国大豆及豆粕、菜粕等豆类产品的市场走势，结合天气、进口成本、油厂压榨、成交及库存等基本面因素，分析豆类价格波动逻辑。整体来看，美豆受天气变数和宏观经济影响，维持震荡走势；国内豆粕和菜粕则在需求和供应之间保持区间震荡。

主要观点与关键信息

一、基本面影响因素

二、市场结构与技术分析

• 豆粕：

  • 基本面：受美豆震荡影响，国内豆粕探底回升，需求良好支撑价格。
  • 基差：现货升水期货，偏多。
  • 库存：豆粕库存回落，偏多。
  • 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
  • 持仓：主力多单增加，偏多。
  • 预期：短期维持区间震荡，关注美豆天气和宏观经济。

• 菜粕：

  • 基本面：跟随豆粕技术性震荡，供应改善压制价格。
  • 基差：现货升水期货，偏多。
  • 库存：菜粕库存回落，偏空。
  • 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
  • 持仓：主力空单减少，偏空。
  • 预期：短期区间震荡，关注进口油菜籽到港和水产需求。

• 大豆（豆一）：

  • 基本面：国内大豆供需两淡，现货升水支撑盘面。
  • 基差：现货升水期货，偏多。
  • 库存：大豆库存小幅回升，偏多。
  • 盘面：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
  • 持仓：主力空翻多，偏多。
  • 预期：短期震荡偏弱，关注美豆天气和进口大豆到港情况。

上周热点回顾

• 美豆：9月美农报预期下调单产，吸引技术性买盘支撑，但8月上调单产压制盘面高度。
• 巴西大豆：出口高位回落，新豆榨利转差，影响后续出口。
• 进口大豆到港：5-6月进入旺季，7月后高位回落，国内供应充裕。
• 国内豆粕：油厂库存回落，需求旺季支撑价格，短期维持震荡。
• 宏观经济：美联储加息压制价格，但7月CPI低于预期缓解压力。
• 新冠疫情：全球疫情逐步缓解，但变异毒株仍存风险。

供应端小结

• 国内油厂大豆库存小幅回升，进口大豆到港高位回落，供应宽松。
• 国内豆粕库存回落，需求旺季支撑价格，短期震荡。
• 菜粕库存回落，进口油菜籽到港偏少，水产需求良好支撑价格底部。
• 美豆天气变数支撑盘面，但宏观偏空压制上涨空间。

需求端小结

• 国内豆粕需求良好，油厂挺价销售支撑现货升水。
• 生猪价格维持偏高位，存栏小幅回升，但补栏积极性回落。
• 水产需求预期良好，支撑菜粕价格底部。
• 养殖利润维持偏高位，但需求不及预期可能影响价格走势。

后期关注重点

1. 最重要：美国新季大豆生长天气状况。
2. 次重要：国内油菜籽上市情况及生猪补栏情况。
3. 再次重要：加拿大油菜籽进口情况。

交易策略建议

• 豆粕：

  • 期货：短期区间震荡，中期震荡偏弱。
  • 单边：M2301短期3700至3900区间震荡。
  • 期权：垂直期权组合，短线区间操作为主。

• 菜粕：

  • 期货：短期区间震荡，中期逢低做多。
  • 单边：RM2301短期2800至3000区间震荡。
  • 期权：区间下沿买入看涨期权，垂直期权组合，短线区间操作为主。

• 大豆（豆一）：

  • 期货：中期震荡偏弱。
  • 单边：A2211短期5700至5900区间震荡。
  • 期权：无。

风险提示

• 美元持续紧缩，宏观预期转空。
• 俄乌冲突持续影响农产品价格。
• 美豆产量仍有变数，天气炒作可能继续。
• 国内油菜籽产量预估变化及进口情况。
• 生猪补栏不及预期，影响豆粕需求。

市场结构与技术面分析

• 豆粕：短期技术性震荡整理，KDJ低位回升，MACD高位震荡，反弹是否延续需看美豆走势。
• 菜粕：短期探底回升，KDJ中位回升，MACD高位继续上行，但红色能量缩小，反弹能否持续需关注豆粕及水产需求。
• 大豆：短期供需两淡，现货升水支撑盘面底部，期货震荡偏弱。

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