20220808-安信证券-有色金属行业周报_需求边际向好拉动锂价_宏观压力下工业金属持续震荡_21页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现分化，部分金属价格因宏观政策和市场供需变化出现波动。需求边际改善推动锂价维持高位，而工业金属则受到海外加息和经济衰退预期的压制，维持震荡态势。贵金属受美元走强和经济数据影响，价格震荡下行。稀有金属和稀土市场整体表现偏弱，钴价持续下跌，锌价受低库存支撑出现反弹。

主要观点

• 宏观环境：全球主要经济体面临通胀压力，央行持续加息，经济衰退预期增强，对工业金属价格形成压力。美国非农数据超预期，显示经济韧性，对贵金属价格构成利空。
• 工业金属：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格均出现波动，其中铜和铝维持震荡，锌价因低库存和供应矛盾出现反弹。
• 能源金属：锂价高位运行，供应偏紧，需求逐步回暖；镍价小幅上涨，但后续供应宽松可能压制价格；钴价持续走低，市场情绪偏弱。
• 贵金属：金价略有上涨，银价下跌，美元走强和经济数据影响贵金属市场。
• 稀土：终端需求疲软，价格整体下跌，市场信心不足。
• 行业展望：新能源需求增长利好锂电相关金属，但宏观经济不确定性仍对市场造成压力。

关键信息

工业金属

• 铜：LME铜价周跌幅0.45%，沪铜周涨幅0.35%。国内制造业PMI低于荣枯线，经济下行压力仍存。供应端恢复，需求端表现不一，预计铜价震荡运行。
• 铝：LME铝价周跌幅2.48%，沪铝周跌幅1.25%。国内电解铝产能增长有限，海外成本压力支撑铝价，需求端疲软，预计短期震荡。
• 锌：LME锌价周涨幅5.09%，国内锌价周涨幅2.61%。低库存支撑锌价反弹，但海外需求疲软可能压制上涨空间。
• 镍：LME镍价周跌幅5.59%，国内镍价周涨幅3.36%。供应端恢复，需求端疲软，预计后续镍价易跌难涨。
• 锡：LME锡价周跌幅2.27%，沪锡周涨幅1.80%。工厂复工或改善供应偏紧，但需求端疲软，预计短期维持低位横盘。

能源金属

• 锂：电池级碳酸锂价格上涨0.2%，氢氧化锂价格持平。供应偏紧，需求逐步爬坡，但整体价格上行缓慢。
• 镍：电解镍价格上涨0.2%，硫酸镍价格上涨2.9%。供应宽松预期增强，需求疲软，预计后续价格承压。
• 钴：电解钴价格下跌6.0%，硫酸钴价格下跌4.3%。供应恢复，但需求未改善，价格持续走低。

贵金属

• 黄金：COMEX金价上涨0.54%，受美元走强影响，贵金属价格承压。
• 白银：COMEX银价下跌2.34%，市场情绪偏弱。

稀土

• 氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均下跌，市场信心不足，终端需求疲软，磁材企业订单减少。

建议关注的个股

• 工业金属：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份
• 能源金属：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业
• 稀土：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土

风险提示

• 金属价格大幅波动
• 新能源需求大幅下滑
• 宏观经济表现不及预期

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

行业新闻点评

新闻一：雅保Q2锂业务业绩大幅增长

• 雅保Q2锂业务收入8.92亿美元，同比上涨178%；调整后EBITDA4.95亿美元，同比上涨352%。
• 公司计划在2022年将锂盐产能提升至20万吨LCE，未来3-5年产能有望进一步扩张至45-50万吨LCE。
• 雅保在美国本土推进锂资源-冶炼一体化项目，包括Kings Mountain矿山和东南部锂转换工厂。

新闻二：嘉能可2022H1业绩强劲

• 嘉能可H1营收1344亿美元，同比上涨43%；调整后EBITDA189亿美元，同比上涨119%。
• 铜产量同比下降15%，锌产量同比下降17%，镍产量同比上涨21%，钴产量同比上涨40%。
• 公司计划减少铜产量5万吨，主要因生产限制和疫情因素。

行业数据概览

有色金属指数

• 上周上涨0.45%，成交量环比上涨25.96%。

个股表现

• 涨幅前三：合盛硅业（14.09%）、*ST园城（11.01%）、银泰黄金（9.31%）
• 跌幅前三：宏创控股（-25.19%）、顺博合金（-23.66%）、精艺股份（-18.03%）

主要金属价格变化

• 铜：LME铜价7890美元/吨（-0.45%），沪铜60310元/吨（+0.35%）
• 铝：LME铝价2421美元/吨（-2.48%），沪铝18515元/吨（-1.25%）
• 锌：LME锌价3470美元/吨（+5.09%），沪锌24600元/吨（+2.61%）
• 镍：LME镍价22470美元/吨（-5.59%），沪镍177260元/吨（+3.36%）
• 锡：LME锡价24335美元/吨（-2.27%），沪锡197500元/吨（+1.80%）

图表目录

• 图1：周内涨幅前十股票
• 图2：周内跌幅前十股票
• 图3：LME和SHFE铜期货收盘价
• 图4：全球铜库存
• 图5：铜精矿加工费
• 图6：铜精废价差
• 图7：LME和SHFE铝期货收盘价
• 图8：全球铝库存
• 图9：国产和进口氧化铝价格
• 图10：铝价和电解铝利润
• 图11：国内碳酸锂库存情况
• 图12：锂辉石价格
• 图13：锂盐价格利润
• 图14：国产和出口氢氧化锂价格
• 图15：全球镍库存
• 图16：镍铁价格
• 图17：电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价
• 图18：电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价
• 图19：全球钴库存
• 图20：钴中间品价格
• 图21：钴盐价格利润
• 图22：海外MB钴价与国内金属价差
• 图23：氧化镨钕价格
• 图24：钕铁硼50H价格
• 图25：氧化镧价格
• 图26：氧化铈价格
• 图27：氧化镨价格
• 图28：氧化钕价格
• 图29：氧化镝价格
• 图30：氧化钛价格
• 图31：欧美央行总资产
• 图32：美联储资产负债表组成
• 图33：COMEX黄金和实际利率
• 图34：美国国债长短期利差
• 图35：金银比
• 图36：COMEX白银期货收盘价
• 图37：国内钼精矿报价
• 图38：国内钨精矿报价
• 图39：长江现货市场电解镁报价
• 图40：长江现货市场电解锰报价
• 图41：长江现货市场锑锭报价
• 图42：国产海绵钛报价
• 图43：国产精铋报价
• 图44：精烟报价
• 图45：钽铁矿报价
• 图46：国产二氧化锗报价

表格目录

• 表1：主要指数持仓交易情况变动表
• 表2：主要个股交易情况变动表
• 表3：工业金属价格周度变化表
• 表4：工业金属库存周度变化表
• 表5：能源金属价格周度变化表