20250706-华泰期货-纯苯EB半年报_纯苯需求走弱_拖累苯乙烯成本_29页_1mb

华泰期货化工组纯苯与苯乙烯半年报分析总结

市场背景分析

6月份价格受伊朗地缘冲突驱动油价，纯苯和苯乙烯跟随油价上涨，但随着冲突缓和，价格回归基本面。
纯苯下游需求（CPL、苯胺）偏弱，韩国纯苯出口至中国压力持续，港口库存压力大，纯苯加工费持续偏弱，对苯乙烯成本形成拖累。

市场分析

纯苯基本面

年后纯苯产量增速承压，港口库存压力增大。四海检修季结束后，纯苯开工回升，加工费处于历史低位。下游CPL、苯胺需求疲软，叠加进口压力，港口库存压力持续存在。

苯乙烯基本面

1-5月苯乙烯检修高峰已过，开工率提升。下游PS（产量增速13.1%）、ABS（产量增速18.9%）、EPS（产量增速1.3%）产量增速不一，终端白电排产增速下滑，叠加海外检修结束，港口库存回建，EB面临累库压力，生产利润压缩空间存在。

投资建议及策略

操作建议：

• 谨慎逢高做空套保。
• EB-BZ价差逢高做缩操作。

未来展望

供给端

2025年纯苯及苯乙烯新增产能基本平衡，三季度纯苯新增供给较大，已基本释放。
苯乙烯下游PS、ABS新增产能逐步兑现，或对需求端形成反作用。

需求端

纯苯下游增速放缓至9%（上年21%），需求分化显著，苯乙烯需求同比增速11.7%预计高位难持续。
终端白电排产增速下滑明显，对硬胶需求支撑减弱。

风险提示

• 油价大幅波动，伊朗地缘局势反复，中美关税政策调整。
• 上下游装置投产进度不及预期，静态库存压力难以缓解。

💎总结要点：
纯苯需求疲软，库存压力持续；苯乙烯高位开工，下游需求边际走弱，成本支撑承压。建议谨慎逢高做空套保，价差策略重点关注EB-BZ压缩机会。