20180603-东兴证券-商贸零售行业2018年6月份第1期周报_震荡市提升零售板块配置价值_12页_1022kb

震荡市提升零售板块配置价值

核心内容总结

1. 行业表现回顾

• 商贸零售板块整体表现：2018年6月3日发布的周报显示，上周CS商贸零售指数上涨 0.16%，显著跑赢上证综指（-2.11%）和深证成指（-2.67%）。
• 细分板块涨跌幅：
  • CS百货：上涨 0.59%
  • CS超市：上涨 1.88%
  • CS连锁：上涨 1.39%

2. 关键观点与分析

• 消费品进口关税调整影响有限：

  • 本次关税调整主要针对居民消费品，平均税率由 15.7% 降至 6.9%，平均降幅达 55.9%。
  • 对于日用消费品，关税下降对其售价影响明显；但对中高端消费品，关税在售价中占比仅为 0.4%-6.5%，影响有限。
  • 以700元的香水为例，进口关税仅为 6.2元，说明关税调整对国内中高端消费品价格影响不大。

• 关税调整的背景与意义：

  • 是中美贸易摩擦背景下，缓解贸易逆差的手段。
  • 表明政府扩大进口、促进消费的决心，有助于推动内需消费与产品升级。

• 关税调整对零售板块的利好：

  • 提振进口规模，丰富消费者选择，促进消费市场进一步开放。
  • 缩小海内外价差，带动海外消费回流。
  • 直接利好百货板块，并推动跨境电商受益。

• 震荡市中零售板块的配置价值：

  • 当前市场环境存在贸易摩擦、地缘政治风险、信用违约等问题，避险情绪升温。
  • 经营稳健、现金流充沛、资产负债结构良好的百货板块具备较高的安全边际，叠加低估值水平，在震荡市中凸显配置价值。
  • 推荐关注王府井、天虹股份、苏宁易购等公司。

3. 行业数据跟踪

• 4月网上实物商品零售额：实现 19495亿元，同比增长 31.2%，增速比2017年同期加快 5.3个百分点，对社零增长贡献率达 44.1%。
• 1-4月网上实物商品零售额：同比增长 22.6%，增速较2017年同期放缓 3.6个百分点，较3月下降 9.9个百分点。
• 1-4月网下实体店零售额：同比增长 6.3%，较2017年同期回落 1.9个百分点。
• 4月百家大型零售企业零售额：同比下降 0.4%，增速较2017年同期下降 6.1个百分点。

4. 行业新闻

• 三只松鼠入驻阿里零售通：与阿里巴巴战略合作，实现从电商到供应链的转型，目标覆盖线下百万小店。
• 超级物种门店扩张：42家门店已布局，计划2018年增至100家，重点拓展江浙沪地区。
• 供销大集收购物流资产：拟通过发行股份收购四川远成物流 70%股权，并计划收购海航货运 100%股权，加强物流布局。
• 天虹微喔便利店加速加盟：在厦门新开6家加盟店，主打低温食品、新鲜果蔬和自有品牌零食。
• 全食超市加速整合与裁员：计划在北美市场裁员 500-700人，主要涉及市场部、设计和创意岗位。
• 沃尔玛推出Jetblack短信购物服务：针对高净值客户，通过短信推荐个性化商品，提升购物体验。

5. 重点公司估值

6. 风险提示

• 行业复苏不及预期。
• 市场回调风险。

结论

在当前震荡市环境下，商贸零售板块具备较强的配置价值。关税调整虽对部分消费品价格影响有限，但有助于推动进口消费、丰富市场供给，同时利好百货和跨境电商。板块内经营稳健、现金流充沛的公司如王府井、天虹股份、苏宁易购值得关注。整体行业估值处于低位，具备较好的安全边际和投资潜力。