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固定收益研究团队：9月LPR维持不变，美联储持续加息

核心内容概述

2022年9月，中国及全球债券市场经历了重要变化，主要体现在LPR维持不变、美联储激进加息、国内资金面持续收紧以及国债收益率走势分化等方面。同时，人民币国际化进展显著，美债收益率创历史新高，中美利差进一步倒挂。

主要观点

1. 国内LPR维持不变，政策导向明确

• LPR未调整：2022年9月20日，1Y期LPR为3.65%，5Y期以上LPR为4.3%，均与上月持平。
• 政策支持经济：国务院常务会议强调要落实政策，推动经济回稳向上，尤其关注稳经济、保民生。
• 人民币国际化：人民币跨境收付金额创历史新高，人民币国际支付份额提升，IMF上调人民币在SDR中的权重。

2. 美联储持续激进加息，全球市场承压

• 加息75个基点：美联储将联邦基金利率目标区间上调至3%至3.25%，这是连续第三次加息75个基点。
• 抗通胀决心：鲍威尔强调抗通胀是首要任务，预计美国经济将经历一段低于趋势的增长期。
• 全球跟随加息：英国、瑞士、印尼等多国央行也加入加息行列，显示全球紧缩趋势。

3. 国内流动性收紧，资金成本上升

• 央行操作：本周公开市场操作净投放520亿元，下周预计回笼100亿元。
• 同业存单利率上行：1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别上行6.42bp、12.94bp、1.08bp。
• 回购利率普升：DR001、DR007、DR014分别报收1.46%、1.56%、1.87%，较上周上行16.11bp、下行5.43bp、上行31.78bp。
• 质押式回购成交额下降：本周日均成交额为6.67万亿元，环比下降0.30万亿元。

4. 利率债市场表现

• 新发规模扩大：本周共发行利率债43只，总额4850.70亿元，环比增加581.17亿元。
• 国债收益率分化：1Y、2Y期国债收益率下行，5Y、10Y期国债收益率上行。
• 期限利差走阔：10Y期与1Y期利差走阔0.9bp，10Y期与2Y期利差走阔5.18bp。
• 国债期货小幅上涨：2Y期、5Y期国债期货价格分别上涨0.054%、0.079%，10Y期保持不变。

5. 海外债市动态

• 美债收益率创历史新高：1Y、2Y、5Y、10Y期美债收益率分别上行19bp、35bp、34bp、24bp。
• 中美利差倒挂走阔：2Y期中美国债利差扩大至-213bp，10Y期扩大至-101bp。

关键信息

风险提示

• 疫情反复：可能对经济和市场造成不确定性。
• 政策变化超预期：国内外政策调整可能影响利率走势和市场流动性。

图表目录（摘要）

• 图1：同业存单利率整体上行
• 图2：回购利率上行为主，资金面收紧
• 图3：质押式回购日均成交额下降
• 图4：国债收益率走势不一
• 图5：国债期限利差走阔
• 图6：国债期货价格小幅上涨
• 图7：美债收益率创十余年来新高
• 图8：中美利差倒挂持续走阔

附注

本报告由开源证券固定收益研究团队发布，仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立决策。