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美联储加息75bp靴子落地，油脂受宏观影响再次走弱

核心内容

• 美联储于2022年9月25日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.00%-3.25%。全球多国央行也同步提高利率，导致美元指数触及近22年高位，引发市场对经济衰退的担忧，国际油价大跌约5%，国内油脂盘面受宏观情绪压制，弱势反弹后再次回落。
• 俄乌局势升级加剧了对黑海粮食供应的担忧，同时阿根廷卖压减弱，推动美豆走强。然而，由于对经济衰退的担忧，美豆在技术性抛售后下跌超2%。
• 国内豆粕期价高位震荡，受人民币贬值、下游备货、季节性需求及近月进口大豆到港量低等因素影响。油厂积极补采近月大豆，但10-11月到港预期缩减，豆粕供应或仍受制约。

主要观点

• 短期油脂走势：以跟随宏观情绪震荡为主，关注宏观预期变化及国内油粕供给改善情况。
• 宏观影响：美元走强和经济衰退预期压制油脂价格，国际油价下跌进一步影响市场情绪。
• 市场情绪：俄乌局势和天气因素对油脂价格产生一定支撑，但经济担忧主导市场方向。

关键信息

一、上周行情回顾

1. 外盘走势：美豆、美豆油、美豆粕、美玉米等外盘合约受宏观影响波动较大。
2. CFTC持仓：CFTC总持仓与净持仓数据反映市场多空情绪。
3. 内盘走势：国内油脂期货合约受宏观压制，弱势反弹后回落。
4. 基差情况：豆油、棕榈油、菜油、豆粕等合约基差维持高位。
5. 内外盘油粕比：内外盘油粕比差异反映市场对国内外供需预期的变化。
6. 月间价差：豆油、棕榈油、菜油、豆粕等合约月间价差显示市场对季节性供需的预期。
7. 跨品种价差：豆油与棕榈油、菜油、豆粕等价差变化反映替代性需求。
8. 持仓变化：内盘合约持仓数据反映市场参与者的操作倾向。

二、国外现货市场供需

1. 美豆优良率：截至9月18日，美国主要产区美豆优良率为55%，低于市场预期。
2. 美豆出口进度：当前年度出口装船数据和累计装船进度显示出口节奏放缓。
3. 美豆油库存&豆粕出口：美豆油库存及豆粕出口情况反映市场供需。
4. 马来棕榈油产量&库存&出口：马来棕榈油产量、库存和出口数据对市场有重要影响。
5. 加拿大菜籽压榨&产量：加拿大菜籽产量和压榨数据影响国际油籽市场。

三、国内现货市场供需

1. 国内油脂库存：截至9月23日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油商业库存下降。
2. 豆粕库存&未执行合同：豆粕库存减少，未执行合同亦有所下降。
3. 大豆到港&库存：国内大豆到港量为28船，约182万吨，库存同比减少。
4. 大豆开机率&压榨量：大豆开机率71.4%，实际压榨量205.43万吨，预计下周压榨量将小幅下降。

四、供需平衡表

1. 全球油籽平衡表：全球油籽库存与消费比下降，反映供需偏紧。
2. 全球油脂平衡表：全球植物油库存与消费比下降，显示市场紧张。
3. 美豆平衡表：美豆产量、出口及库存数据表明市场供需变化。
4. 巴西&阿根廷大豆平衡表：巴西和阿根廷大豆供需状况影响全球市场。

五、花生市场专题

1. 花生期货基差：花生期货与现货价差显示市场预期。
2. 花生现货价格：山东、辽宁、河南等地花生报价上涨。
3. 油厂花生库存&榨利：国内油厂花生库存增加，榨利情况显示市场供需。
4. 花生油VS豆油：花生油价格偏强，但与豆油价差收窄。
5. 花生粕VS豆粕：花生粕价格与豆粕接近，反映市场替代性需求。
6. 花生&花生油进口：花生仁和花生果进口量显示进口依赖程度。
7. 花生出口：花生出口数据反映国际市场对花生的需求。

六、天气回顾与预测

1. 美国降水：上周美国降水偏少，部分产区干旱。
2. 降水预测：未来10天，美国部分地区将有降雨，但整体天气偏暖。
3. 巴西、阿根廷降水：巴西和阿根廷降水情况影响作物生长。
4. 降水预测：未来10天，巴西和阿根廷部分地区有降雨，但整体天气偏暖。
5. 马来、印尼降水：马来和印尼降水情况影响棕榈油产量。
6. 降水预测：未来10天，马来和印尼部分地区将有降雨。
7. 中国气温&降水：中国大部分地区气温偏高，西南及华南南部将有降雨。
8. 中期天气预报：未来10天，全国大部分地区气温偏高，西南及华南南部降雨增多。

风险点

• 宏观市场情绪持续走弱：美元走强和经济衰退预期对油脂价格形成压制。
• 国内油粕供给改善不及预期：豆粕供应可能仍受制约，影响价格走势。
• 天气影响作物生长与收获：干旱和降雨情况可能影响产量及市场供需。