20260501-国信证券-禾赛科技系列六-年报点评_单四季度收入同比增长39_ADAS和机器人领域在手订单充沛_国信汽车_13页_2mb

禾赛科技2025Q4年报点评总结

核心内容

禾赛科技在2025年第四季度实现营收同比增长39%，净利润达到1.53亿元。2025全年公司总收入为30.28亿元，同比增长45.8%，净利润为4.36亿元，调整后净利润为5.51亿元，显示出公司盈利能力显著提升。

主要观点

• 收入与利润增长：2025Q4收入10.00亿元，同比增长39.0%，环比增长25.8%。全年收入和净利润均实现大幅增长，公司盈利能力持续改善。
• 毛利率与净利率提升：2025Q4毛利率为41.0%，净利率为15.3%，毛利率同比提升2.0个百分点，净利率同比提升5.1个百分点，但环比略有下降。
• 费用率下降：2025年三费率为42.2%，同比下降23.5个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降3.0、5.7和14.9个百分点，显示公司运营效率提升。

关键信息

产品维度

• 费米C500主控芯片发布：2025年11月，公司发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500，集成MCU、FPGA、ADC于一体，并在片上融合功能安全与网络安全双重认证。
• ATX焕新版激光雷达量产：搭载费米C500的ATX焕新版激光雷达预计于2026年4月开始量产，支持最高256线，具备高精度、高可靠性，预计在手订单超600万台。

客户维度

• ADAS领域订单充沛：公司已获得来自40个汽车品牌的超过160款车型前装量产定点，覆盖中国排名前十的所有OEM厂商。新增客户包括北汽、一汽奔腾、理想汽车、小米汽车和长安汽车。
• 机器人领域多点开花：禾赛在机器人领域获得多个头部企业的新订单，包括宇树科技、荣耀机器人、银河通用、魔法原子、维他动力、小马智行、文远知行、百度萝卜快跑、滴滴、哈罗、九识、新石器、美团、追觅、MOVA、Nexlawn等。

市场表现

• 激光雷达出货量增长：2025年全年激光雷达出货量达162.04万台，同比增长222.9%。其中，ADAS激光雷达出货量为138.11万台，同比增长202.6%；机器人激光雷达出货量为23.93万台，同比增长425.8%。
• 2026年出货量预期：预计2026年出货量将翻倍至300万-350万台，展现强劲增长势头。

技术突破

• 光子隔离专利技术：禾赛发布“光子隔离”专利技术，有效消除激光通道之间的串扰，提升激光雷达的安全性和可靠性，已全面应用于旗舰产品中。
• 专利储备：截至2025年，公司累计拥有2071项激光雷达专利，全球排名第一，进一步巩固其在激光雷达创新领域的领导地位。

业务进展

与英伟达合作升级

• 禾赛被英伟达选定为激光雷达合作伙伴，加入NVIDIA Halos AI系统检测实验室，共同推动L4级自动驾驶车队规模化部署。
• 与英伟达合作深化，共建自动驾驶与机器人安全新标准。

与Grab战略合作

• Grab成为禾赛激光雷达在东南亚地区的独家经销商，全面负责产品销售、客户支持与市场推广，助力禾赛在东南亚市场扩大影响力。

市场地位与未来展望

• 禾赛在ADAS领域市场份额超过40%，稳居中国市场第一，总装机量连续五年翻番。
• 在机器人领域，禾赛在主要细分市场均排名第一，包括人形及四足机器人、无人出租车、无人物流车、割草机器人等。
• 随着AI驱动的第四次工业革命加速推进，禾赛致力于成为物理AI的关键赋能者，未来将推出全新旗舰产品，瞄准数万亿级市场机遇。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汽车价格竞争持续激化

总结

禾赛科技凭借在激光雷达领域的技术突破与市场拓展，实现了收入与利润的双增长，特别是在ADAS和机器人业务上表现突出。公司不仅在产品性能和安全性上持续优化，还在全球市场布局和客户合作方面取得重大进展，进一步巩固了其行业领先地位。未来，随着新产品和新客户的不断加入，禾赛有望持续领跑市场，实现更高增长。