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速腾聚创（02498HK）24Q1-Q3出货数据点评：ADAS后劲十足，机器人放量开启

投资要点

◼ 事件概述
公司发布2024年前三季度（Q1-Q3）出货数据，激光雷达总出货量382万台，同比+364%。ADAS激光雷达出货366万台，同比+395%；机器人及其他类激光雷达出货16万台，同比+129%。

◼ ADAS需求持续高增长

• 2024年Q3公司ADAS激光雷达出货131.4万台，同比+150%，环比+11%。
• 多款SOP车型批量上市推动ADAS产品放量，公司正在实施降低厂商激光雷达成本以加速渗透的策略。
• 新推MX产品通过自研SoC降低价格，同时提升毛利率。未来需求将向高基数车型渗透，公司ADAS业务增长有望持续。

◼ 机器人业务迎爆发起点

• Q3机器人及其他激光雷达出货72万台，同比+38%，环比+53%。
• 公司预计Q4出货量将超1.6万台，同比增速高达357%。
• 机器人产品在各行业场景需求逐步释放，未来有望成为业绩新增长点。

◼ 盈利预测与评级

• 东吴证券维持：2024-2026年营收预测为222/356/510亿元人民币；归母净利润预测为-53/-19/13亿元人民币。
• 基于2024年10月10日收盘价，PS估值为35/22/15倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 行业竞争加剧风险
• 激光雷达渗透率不及预期

核心数据解读

1. ADAS激光雷达

   • 2024年前三季度出货366万台，同比翻倍；头部车型批量交付是核心推动力。
   • Q3单季出货131.4万台，环比增长显著。

2. 机器人产品

   • 出货虽同比增，但环比增长更快，体现多应用场景渗透能力。
   • Q4高增长预期支撑明年机器人业务成为业绩新亮点。

公司基本面与估值

• 营收高速增长：预计2024年同比增幅远超110%，毛利率保持稳定。
• 研发投入持续：三季度重点推出MX产品，有望提升竞争力并改善盈利能力。
• 市净率27倍仍符合行业估值逻辑，新技术+多场景布局支撑中长期成长。