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纯碱早报总结 2025-4-28

核心内容概述

本报告对2025年4月28日纯碱市场进行了全面分析，涵盖期货行情、现货行情、基本面、供需平衡等方面。整体市场环境显示纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行。

主要观点

1. 期货行情

• 主力合约收盘价：SA2509收盘价为1365元/吨，较前值下跌1.09%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1340元/吨，较前一日下跌10元/吨。
• 基差：主力基差为-25元，期货升水现货，显示市场对现货价格的预期偏弱。
• 趋势判断：价格在20日线下方运行，20日线向下，整体趋势偏空。

2. 现货行情

• 河北沙河重质纯碱市场低端价1340元/吨，较前一日下跌10元/吨。
• 基差维持负值，期货升水现货，市场情绪偏空。

关键信息

一、基本面分析

1. 供给情况

• 开工率：纯碱周度行业开工率为89.44%，开工率企稳回升。
• 产能产量：纯碱周度产量为75.71万吨，其中重质纯碱产量41.55万吨，产量处于历史高位回落。
• 新增产能：
  • 2023年：新增产能640万吨，主要由安徽红四方、内蒙古远兴能源（一期）及河南金山（五期）等企业投产。
  • 2024年：新增产能180万吨，包括内蒙古远兴能源（一期:4线）、河南金山（六期）等。
  • 2025年：计划新增产能750万吨，包括江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源（二期）及河南金山（七期）等。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：
  • 日熔量15.78万吨，开工率75.85%，持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：
  • 价格企稳，日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，对纯碱需求有所提振。

3. 库存情况

• 全国纯碱厂内库存：169.10万吨，较前一周减少1.19%，但仍处于历史高位。
• 重质纯碱库存：84.05万吨，库存处于同期历史高位。

供需平衡表（2017-2024E）

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给高位：纯碱行业产能持续扩张，2023年以来新增产能显著，2025年预计新增产能750万吨，供给压力较大。
• 需求疲软：浮法玻璃日熔量持续下滑，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃虽有回升，但提振有限。
• 库存高位：纯碱厂库虽小幅下降，但仍处于历史高位，显示市场去库速度缓慢。
• 利润低迷：华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-62.50元/吨，行业整体利润处于历史低位。

风险点

• 下游冷修不及预期：浮法玻璃冷修进度若低于预期，可能进一步拖累纯碱需求。
• 宏观利好超预期：若中美关税冲突缓解或出现其他宏观利好，可能对市场情绪产生积极影响。

操作建议

• SA2509：短期预计震荡运行，建议在1340-1390元/吨区间操作。

数据来源

• 数据来源：大越期货整理、隆众、互联网

免责声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议。
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