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纯碱早报总结（2025-6-5）

核心内容

纯碱市场近期表现呈现供强需弱的格局，整体处于低位震荡状态。主要逻辑在于供给端产能持续扩张，而需求端浮法玻璃和光伏玻璃的终端需求改善有限，导致行业供需错配尚未有效缓解。

主要观点

1. 基本面：

   • 碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳。
   • 下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般。
   • 厂库库存下滑但仍处于历史高位，整体基本面偏空。

2. 基差：

   • 河北沙河重质纯碱现货价1230元/吨，SA2509收盘价为1225元/吨，基差为5元，期货贴水现货。
   • 基差季节性表现中性。

3. 库存：

   • 全国纯碱厂内库存162.43万吨，较前一周减少3.13%，但库存仍处于同期历史高位，偏空。

4. 盘面：

   • 价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

5. 主力持仓：

   • 主力持仓净空，空减，偏空。

6. 预期：

   • 短期内纯碱市场预计维持低位震荡走势。

关键信息

供给端分析

• 产能扩张：

  • 自2023年以来，纯碱行业新增产能显著，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨。
  • 当前周度开工率78.52%，预期将企稳。

• 生产利润：

  • 华东重碱联碱法利润为105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-12.80元/吨，整体生产利润处于历史同期低位。

需求端分析

• 浮法玻璃：

  • 日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱。

• 光伏玻璃：

  • 价格企稳，日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳，对纯碱需求略有提振。

影响因素

利多因素

• 光伏玻璃产能提升，对纯碱需求有所提振。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。

风险点

1. 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度低于预期，可能进一步加剧纯碱需求疲软。
2. 宏观利好超预期：若宏观政策或经济环境出现超预期利好，可能对纯碱市场形成支撑。

数据来源

• 纯碱年度供需平衡表数据由大越期货整理，涵盖2017年至2024年预测数据。
• 市场行情及库存数据来自隆众资讯、大越期货等。

附图说明

• 纯碱期货行情：包含主力合约收盘价、重质纯碱现货价及基差变化。
• 纯碱基差季节性：展示基差的季节性波动趋势。
• 纯碱产销率：周度产销率为107.66%，显示市场供应略大于需求。
• 纯碱下游需求：浮法玻璃日熔量和开工率持续下滑，光伏玻璃日熔量回升。
• 纯碱库存：库存处于同期历史高位，显示去库压力较大。

总结

综合来看，纯碱市场短期内面临供给高位、需求疲软的双重压力，库存虽有下降但仍偏高，期货价格贴水现货，整体走势偏空。未来需关注下游冷修进度及宏观政策变化，若冷修不及预期或宏观利好超预期，可能对市场形成一定支撑。