20250413-华联期货-纯碱玻璃周报_纯碱供应压力明显_玻璃考验需求成色_26页_5mb

华联期货纯碱玻璃周报总结

核心内容概述

本周报分析了2025年4月13日前一周纯碱与玻璃市场的运行情况，涵盖库存、供应、需求、期现价格、合约价差等关键指标。报告指出，纯碱供应压力明显，而玻璃需求恢复乏力，市场整体呈现弱势运行态势。

主要观点与策略

纯碱观点

• 库存：截至2025年4月10日，国内纯碱厂家总库存为169.30万吨，环比减少0.90万吨（跌幅0.53%）。其中，轻质纯碱库存环比增加0.54万吨，重质纯碱库存环比减少1.44万吨。
• 供应：纯碱产量环比增加2.47万吨（涨幅3.47%），轻质碱和重质碱产量均有提升。
• 需求：纯碱企业出货量环比增加16.30%，整体出货率为101.14%，环比提升11.15个百分点。尽管部分企业减量运行，但整体出货量仍保持增长。
• 市场趋势：纯碱产量回升至高位，供应压力增加，现货价格重心下移，盘面延续低位震荡。操作建议为关注2509合约的1330支撑位和1450压力位，或轻仓卖出虚值看涨期权。

玻璃观点

• 库存：截至2025年4月10日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6520.3万重箱，环比减少55.4万重箱（跌幅0.84%），折库存天数为29.2天，较上期减少0.3天。但同比仍增加8%。
• 供应：浮法玻璃行业平均开工率和产能利用率保持稳定或略有上升，全国浮法玻璃产量环比小幅增长0.05%，但同比减少9.22%。
• 利润：天然气工艺玻璃周均利润为-176.13元/吨，环比增加7.65元/吨；煤制气工艺玻璃周均利润为117.28元/吨，环比增加15.91元/吨；石油焦工艺玻璃周均利润为25.94元/吨，环比增加21.22元/吨。
• 需求：深加工订单排产天数均值为8.2天，环比增加2.5%，但同比下滑33.3%。3月末南部及中部区域深加工订单环比未明显好转，甚至下滑，而北部区域订单环比增加。
• 市场趋势：玻璃需求呈现季节性恢复，但产销平缓，库存去库速度放缓，现货价格上涨乏力。近期交易所扩大交割库容，仓单注册增加对近月合约形成压制。短期市场延续弱势，关注国内对冲政策。
• 操作策略：2509合约参考1150-1250区间运行。

产业链结构

纯碱产业链

• 上游：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨。
• 中游：纯碱（轻碱/重碱）、氯化铵。
• 下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥。

平板玻璃产业链

• 上游：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）、辅料（澄清剂、胶色剂）。
• 中游：平板玻璃（浮法玻璃、延压法等）。
• 下游：房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。

期现市场分析

玻璃期现价格

• FG主力合约收盘价为1146元/吨，基差为104元/吨。
• 图表显示玻璃价格走势及华北基差变化。

纯碱期现价格

• SA主力合约收盘价为1327元/吨，基差为223元/吨。
• 图表显示纯碱价格走势及华北基差变化。

合约价差

• FG5-9价差收盘为-62元/吨。
• SA5-9价差收盘为-43元/吨。

库存情况

玻璃库存

• 全国浮法玻璃样本企业总库存为6520.3万重箱，环比下降0.84%，但同比增加8%。
• 主要地区库存变化：华北（-0.72%）、华南（-0.25%）、华东（-0.13%）、华中（-7.25%）。

纯碱库存

• 国内纯碱厂家总库存为169.30万吨，环比减少0.53%。
• 轻质纯碱库存环比增加0.54万吨，重质纯碱库存环比减少1.44万吨。

供应端分析

玻璃产量

• 浮法玻璃行业平均开工率75.42%，产能利用率79.03%，产量110.93万吨，环比+0.05%，同比-9.22%。

纯碱产量

• 纯碱产量73.77万吨，环比增加3.47%，其中轻质碱和重质碱产量均有增长。

玻璃利润

• 天然气工艺玻璃利润为-176.13元/吨，煤制气工艺为117.28元/吨，石油焦工艺为25.94元/吨，均环比有所改善。

纯碱利润

• 联碱法纯碱理论利润为164.10元/吨，环比下跌20元/吨。
• 氨碱法纯碱理论利润为-86.69元/吨，环比增加15.12元/吨。

需求端分析

玻璃需求

• 深加工订单排产天数均值为8.2天，环比增加2.5%，但同比下滑33.3%。
• 南部及中部区域订单未明显好转，甚至下滑；北部区域订单环比增加。

纯碱需求

• 纯碱企业出货量74.61万吨，环比增加16.30%，整体出货率为101.14%，环比提升11.15个百分点。
• 部分企业减量运行，供应高位调整，以发货订单为主，库存微幅下降，出货率小幅增加。

风险提示与免责声明

• 研究员承诺报告内容客观、独立，不构成直接或间接报酬。
• 本报告仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。
• 报告版权归华联期货所有，不代表协会观点，仅供交流使用。