20230427-东吴证券-卫信康-603676.SH-2022和2023年一季报点评_品种格局优良_经营质量提升_3页_440kb

卫信康公司点评报告总结

报告聚焦： 东吴证券对卫信康（603676）2022和2023年一季报进行分析，维持“买入”评级。
核心内容：

• 业绩表现： 2022年实现营业收入139.9亿元，同比增长35%；归属于母公司净利润17.7亿元，同比增长84%。2023年第一季度营业收入35亿元，同比增长11%；净利润6.024亿元，同比增长55%。期间费用率下降：销售费用率下降至18.2%（降低49个百分点），毛利率50.55%、净利率17.19%，显示经营质量提升。
• 产品格局： 公司核心产品如注射用多种维生素(12)、多种微量元素注射液和小儿多种维生素注射液具有高壁垒、独家优势和医保覆盖，形成协同效应，组合矩阵助力增长。
• 研发进展： 2022年多个药品获得注册受理或证书，研发持续推进，预计2023年有3个新产品取得审批，一致性评价启动。
• 盈利预测： 调整2023-2024年归母净利润预测为26-32亿元（原29-40亿元），预计2025年净利润37.5亿元。当前市值PE为23-16倍，基于政策支持和国产替代潜力。
• 风险提示： 竞争加剧、价格压力、研发失败可能影响未来增长。
  投资建议： 维持“买入”，鉴于公司高壁垒制剂赛道和医保政策受益。