20230427-东吴证券-恒瑞医药-600276.SH-2022和2023年一季报点评_王者归来_二季度迎接全面复苏_3页_440kb

恒瑞医药（600276）2022年和2023年一季报显示业绩拐点已至。2022年受集采和疫情影响，营收和利润同比大幅下降；2023年一季度收入与利润实现正增长，扣非净利润增幅显著，拐点明确。经营方面，销售和管理费用率下降，净利率提升；销售人员单产提高，得益于组织优化和研发管理强化。公司研发投入同比增22.9%，占收入比重高。创新药储备丰富，已上市13种创新药，多个在研和NDA阶段，预计将形成20+创新药矩阵，支持内生增长。盈利预测调整后，2023-2025年净利润预计小幅上升，维持“买入”评级，但需警惕药品降价、新药放量不及预期等风险。