20231115-开源证券-福瑞达-600223.SH-公司信息更新报告_化妆品业务三季度表现亮眼_人事调整落地助力转型_4页_893kb

福瑞达（600223SH）投资分析总结

核心观点
维持“买入”评级，继续看好公司未来转型大健康的发展前景。地产业务逐步剥离，化妆品业务表现亮眼，医药健康逐步恢复。

财务表现

1. 三季度扭亏：2023年Q1-Q3实现归母净利润238亿元（同比+548%），Q3单季扭亏，地产业务剥离影响营收拖累。
2. 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为382/503/599亿元，当前PE为272/206/173倍。

业务亮点

1. 化妆品业务：
   • Q3营收549亿元（+316%），毛利率提升至62.1%。
   • 快速消费品（颐莲、瑷尔博士）和高端护肤（瑷尔博士）增长显著。
   • 双十一预售亮眼，未来坚持品牌战略推动转型。
2. 医药与原料：
   • 医药营收承压（Q3下降140%），但毛利率提升。
   • 原料业务毛利率持续改善。
   • 正有序推进医美、原料及医疗器械产线落地。
3. 人事优化落地：管理层调整平稳，利好未来战略执行。

风险提示

• 市场竞争加剧、新品推广不及预期、核心人员流失风险。

其他信息

• 流动性平稳，主营集中在化妆品、医药及原料领域，估值合理。