20181029-财通证券-新天科技-300259.SZ-三季度业绩低于预期_期待物联网生态发力_3页_351kb

新天科技 (300259) 投资分析总结

核心内容概述

本报告对新天科技（300259）进行了全面分析，维持“增持”投资评级，目标价为3.0元。报告指出公司三季度业绩低于预期，但预计四季度订单确认将有所回升，公司未来业绩有望恢复增长。同时，公司深耕智能仪表主业，并积极布局NB-IoT物联网生态，以增强市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度业绩：公司2018年前三季度实现营收5.44亿元，同比增长16.3%；归母净利润1.09亿元，同比增长10.8%；扣非归母净利润8941万元，同比下降9.1%。
• 三季度业绩下滑：营收2.26亿元，同比下降3.4%；归母净利润4994万元，同比下降19.5%。业绩下滑主要受高基数效应、子公司郑州万特业绩拖累及部分订单确认节奏放缓影响。
• 四季度预期：在手订单同比增长超20%，预计四季度订单确认将加速，业绩有望回升。

2. 财务状况

• 毛利率提升：三季度毛利率为50.7%，同比提升1.7个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 期间费用率增加：三费费率34.0%，同比增加9.3个百分点，主要因营业收入增长及合并范围扩大。
• 净利率下降：净利率降至18.2%，同比下降2.1个百分点，主要受费用增加影响。
• 现金流改善：三季度经营性现金流净额为1698万元，同比增长54.8%，环比增长86.1%，现金流状况开始好转。

3. 资产与负债结构

• 资产负债率：三季度为15.6%，整体负债水平较低，财务风险可控。
• 股东权益增长：三季度股东权益为2.723亿元，同比增长40.0%。
• 流动比率与速动比率：分别为5.05和4.34，显示公司短期偿债能力较强。

4. 业务布局与增长潜力

• 智能仪表业务：智能水表三季度同比增长近20%，巩固行业龙头地位；智能燃气表增速放缓至10%左右，但行业影响力提升。
• 物联网布局：公司加快NB-IoT物联网表的研发与推广，积极构建智慧能源生态，提升客户黏性，为业绩增长提供支撑。
• 产能扩张：预计到年底智能仪表产能将提升至400万台，为业务增长奠定基础。

关键信息

估值与盈利预测

• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为1.8亿、2.1亿、2.5亿元，对应EPS分别为0.15元、0.18元、0.22元/股。
• PE估值：对应PE分别为16.1倍、13.5倍、11.3倍，估值逐步下降，但仍在合理区间。
• PB估值：对应PB为1.1倍，显示公司资产价值被低估。

投资建议

• 目标价：3.0元，当前股价为2.44元，存在上涨空间。
• 评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响下游需求。
• 行业竞争加剧：智能仪表行业竞争激烈，可能对公司盈利能力造成压力。

数据来源与报告结构

• 数据来源：贝格数据，财通证券研究所
• 分析师信息：彭勇（pengy@ctsec.com），陶波（taob@ctsec.com）
• 相关报告：《300259-中报点评：智能仪表稳定增长，深入布局NB-IoT生态圈》（2018-09-02）

投资评级定义

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅高于15%。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

附录：财务数据摘要

附录：财务指标对比

投资建议总结

• 公司智能仪表业务稳定增长，NB-IoT生态布局有望带动业绩加速释放。
• 三季度业绩下滑为短期现象，四季度订单确认高峰或将改善业绩。
• 当前估值合理，现金流状况逐步改善，具备投资价值。
• 维持“增持”评级，目标价3.0元，未来6个月相对大盘涨幅预计在5%-15%之间。