通信行业：5G盛大启幕，行业蓄力待发-20190903-兴业证券-14页_1mb

通信行业2019年上半年总结

核心内容概述

2019年上半年，通信行业整体收入与2018年同期持平，但净利润大幅增长。主要原因是中兴通讯在2018年Q1和Q2因美国制裁导致巨额亏损，2019年恢复正常。尽管如此，剔除中兴和联通后，行业整体景气度有所下滑，主要受光纤光缆供过于求、量价齐跌的影响。

主要观点与关键信息

1. 行业表现分化

• 收入端：设备商、射频器件、IDC等子行业表现突出，带动行业整体收入回升。
• 利润端：中兴通讯、射频器件及IDC板块净利润增长显著，受益于行业触底反弹及5G建设的推动。
• 光纤光缆：因FTTx接近饱和，供过于求，导致收入与利润承压。

2. 5G建设启动，行业迎来新机遇

• 5G网络建设：2019年是5G建设元年，虽然上半年基站建设量有限，但下半年将释放大量支出，带动设备商、光模块、IDC等相关领域增长。
• 全球5G进展：华为、中兴、诺基亚、爱立信等企业已获得大量5G订单，预计2019年全球5G基站发货量将达100万站。
• IDC及云计算：受益于数据流量增长与云计算发展，IDC行业持续向好，光环新网、英维克等企业表现亮眼。

3. 终端与应用前景乐观

• 5G换机潮：2019年下半年将进入全球3-5年的5G换机周期，5G手机销量有望超预期。
• 终端机会：泛射频器件、电磁屏蔽件、LCP传输线等将成为5G终端侧的核心投资机会。
• 应用场景：5G应用将首先在已有4G基础的领域如视频会议、视频直播、云游戏等爆发，推动行业向上升周期发展。

4. 投资策略

• 网络设备：重点推荐中兴通讯、深南电路、中际旭创、天孚通信、新易盛、光环新网、英维克。
• 终端侧：推荐信维通信，受益于5G终端市场扩张与射频器件需求提升。
• 应用侧：推荐亿联网络、二六三，受益于5G推动的视频通信和云服务市场增长。

5. 风险提示

• 毛利率下滑：运营商可能将盈利压力传导至设备商供应链。
• 贸易战影响：华为被列入实体清单，可能影响全球5G技术合作。
• 经济增长乏力：企业IT投入承压，可能影响通信及IDC设施需求。

重点公司分析

中兴通讯

• 行业地位：通信主设备龙头，受益于4G与5G建设。
• 业务表现：运营商网络业务营收同比猛增38.2%，政企业务微增6.0%。
• 未来展望：5G建设将为公司带来较长的高景气周期。

深南电路

• 业务结构：60%收入来自通信业务，5G占比提升至20%以上。
• 成长潜力：IC载板业务成为未来增长点，2021年后产能提升将带来业绩增长。

中际旭创

• 核心看点：数通400G光模块与5G通信光模块。
• 市场预期：预计2019年销量达15-20万只，2020年有望放量数倍。

天孚通信

• 新产品布局：OSA、LENS、光隔离器、MPO等新产品逐步放量。
• 市场空间：新产品线全球市场空间约200亿元，成长潜力巨大。

光环新网

• 数据中心布局：专注一线核心城市，机柜数量超过3万个。
• 未来发展：未来项目达产后，将拥有约10万个机柜服务能力，进一步打开成长空间。

英维克

• 技术优势：自主研发的变频控制驱动技术与间接蒸发冷却方案。
• 市场表现：2018年市占率接近10%，未来有望提升至30%。

总结

2019年上半年，通信行业整体承压，但5G相关板块表现突出，成为行业复苏的重要驱动力。随着5G建设加速，设备商、射频器件、IDC等细分领域将迎来业绩提升。终端侧换机潮与应用侧创新将推动行业进入上升周期。尽管存在一定的风险因素，但行业整体趋势向好，建议投资者关注5G网络设备、终端及应用三大主线。